在眾多的市場雜訊中，「去台化」是很常被拿出來討論的市場疑慮。所謂「去台化」，其實並沒有精準的定義，從字面上來理解，就是把半導體產業從台灣移出。
大家最擔心的莫過於美國因為地緣政治，害怕台海兩岸的軍事衝突一旦發生，將造成全球半導體產業供應鏈的斷裂，利用增加員工擁有公司股票股權的機制、提高薪資以吸引人才、強化當地的生活水準優勢，掏空台灣半導體的技術和人才，然後逐步讓英特爾能夠取代台積電在全球技術供應鏈的關鍵角色。
分析這個想法是否真的落實之前，我們必須先了解「增加員工股票持有的股權機制」，以及「提高薪資」，這兩項條件都取決於公司的獲利情況。
我們來看一下英特爾的財報，根據「Yahoo ！財經」上的公開資料， 英特爾2021年每股淨利為5.47美元，2022年的虧損加上一些費用攤提，英特爾2022年的每股淨利預估降到1.95美元。
美國華爾街分析師在得知英特爾2022年的財務數字後說，這是他從業以來，看到「極為糟糕」的報導。執行長基辛格也坦承這是「咎由自取」，意味著公司盈餘的崩跌，來自於多年前的許多錯誤決策。
更令華爾街擔心的是，如果英特爾的公司盈餘到2023年還無法從谷底拉抬，再擴大前述兩項費用支出，勢必造成公司盈餘數字的持續惡化，投資者無法接受這樣的公司決策後，股價隨之下跌，又形成另一個惡性循環；同時，財報數字的惡化讓公司債務評等降級，也加深了公司貸款的成本支出。
套句美國人常用的，「財報數字的最後一行」（The bottom line），意味著最關鍵的核心。財報的最後一行，就是收入減掉支出後的淨利，沒有淨利來支撐，一切都白談。這並不是說英特爾完全沒有機會從谷底翻身，而是他要費很大的勁來改革，接下來的每一步，都要踩對步伐。相較於英特爾必須先療傷復原，才能邁向進步，台積電持續進步的幅度並不小於競爭者，在這種情況下，美國要怎麼違反商業運行的機制和資本主義的法則，把台積電「去台化」？
去台化不等於掏空半導體技術和人才
我認為「去台化」是一個想法，主要是避免半導體供應鏈過度集中在台灣，並不等同於把台灣從半導體產業中整個挖除。至於以海外生活條件較好來吸引人才，這也不完全，我自己長期在美國生活，的確美國的收入高，但相對的保險、地價稅和稅負也高，等於有一好沒兩好，所以就算台積電到亞利桑那州設立先進製程廠，也不見得會造成台灣的人才和技術被掏空。
就我所知，台積電早在兩年前就已差派廠務人員進駐亞利桑那州，而過去一年台積電的做法是在美應徵工程師，然後送回台灣受訓後再返美工作。這些老美工程師的工作範疇主要是確保產品良率，但對於如何選擇設備、如何設計晶片製程、如何選擇特用化學品，都不在他們的工作領域之內，也就是目前核心技術還根留台灣。
台積電的菁英部隊是12B廠負責研發的工程師，並不是工廠端的設備工程師或是生產管理工程師，研發工程師大部分都擁有博士學位，幾乎都還是留在12B廠衝1奈米技術。難怪台積電總裁魏哲家會公開表示，半導體產業用的是腦力，大部分國家都有工程師不足的情況，要培養一位可以用腦袋幫忙的好工程師，大概要八年時間。
魏哲家也強調，工廠搬到哪個地方，那個地方就會發展茂盛，「門都沒有！沒有這麼容易！」的確，台積電的成功經驗並不是那麼容易複製的，過去也曾有研發出身的梁孟松、蔣尚義率領工程師團隊，西進到對岸半導體公司工作，最後都以失敗收場。此外，台積電在亞利桑那州的3奈米計畫預計在2026年量產，相較於台灣3奈米即將在2023年量產，亞利桑那州至少晚了一至兩個世代，也就是最先進的製程技術目前也還是留在台灣。
就算亞利桑那州的3奈米製程順利量產，以每月兩萬片產能計算，僅佔總產能的1.6%，即使將來二期、三期投產，也佔不到台積電總產能的5%。反之，大部份晶片還是來自台灣基地。
台積電美國設廠，將會帶來什麼影響？
如果是以股東的角度更是可以正向看待，北美洲客戶需求佔了台積電整體產能的65%，至少蘋果已公開宣告會包下台積電亞利桑那廠高比例的產出，等於是對台積電未來五年的營收形成保障！
我認為，亞利桑那廠值得注意的潛在威脅並非老美，而是另有其人。相較於台積電良率超過90%，目前三星3奈米製程的良率不到20%，如果我是三星，設法從亞利桑那廠挖人才來改善良率，應該是一個好策略。
我相信台積電每一個決策都是以永續經營為宗旨，身為台積電的股東們，未來五年應該可以很放心，一家企業的營收若是持續穩定增加，自然會反映在股價及股息上。
但是，身為台灣的老百姓可能要擔心，少了兩萬個工作機會將帶來什麼影響？根據美國媒體的說法，包括亞利桑那廠二期及三期的擴建，總共會提供一萬個參與蓋廠的工作機會，這些工作機會原本可能是發生在台灣的。
未來，台積電亞利桑那州廠的營業額將併入台灣總部，會為台灣創造更多的國民生產毛額（GNP），但是當台灣第一線勞工的收入相對被剝奪，另有一萬個高級工程師的工作機會出現在美國，等於往後幾年台灣將少了兩萬名勞工的工作收入，對於整體經濟環境的影響會是什麼？
投資者大可以持續關注「去台化」的政治陰謀論，但我覺得更應該關注的是，不在台積電工作的你，未來還能不能賺到足夠的資金，持續投資台灣的這座護國神山。
作者介紹｜闕又上
1985年赴美，現為財務規畫師（CFP）、美國又上成長基金經理人。
成立少數華人在美立案的大型共同基金，從2008年金融海嘯後截至2015年年底，連績七年累計總報酬超越標普500，年均複利為18.54％，大勝標普500的14.81％，獲《路透社》譽為「擊敗華爾街的無名小子」。
本文經授權轉載自天下雜誌《慢飆股台積電的啟示錄：發現一流企業的長相和深度投資價值》（原標題：去台化或是全球化？）
責任編輯／趙鳳玲
