從去年2月高點至今年10月，全球非投資等級債券價格跌幅高達21.7%，逼近2001年安隆弊案與2009年雷曼倒閉時創下的驚人跌幅。「鉅亨買基金」認為這次升息的重大災區集中於加密貨幣相關企業，影響力遠低於安隆與雷曼，蔓延至其他領域並造成巨大衝擊的機率不高，非投資等級債券充滿吸引力。
1. 一樣的經濟數據與前景，非投資等級債券卻提供更高風險溢酬
美國非投資等級債券風險溢酬遠高於美股：
經歷一樣的升息與一樣的經濟數據，美國股市與債券市場卻呈現截然不同的反應，美國股市風險溢酬一度降低至1%以下，而美國非投資等級債券風險溢酬卻高達4.8%。若觀察2001年、2008年與2020年時風險溢酬變化，可發現過去經濟退時股市與債市的風險溢酬均同時升高。而這次兩者獨立的異常走勢代表兩種可能，一個是股市是對的，美國非投資等級債券價格跌過頭了；第二個則是債市是對的，美國股市面臨落後補跌的壓力。
2. 風險溢酬差距超過3.5%，美國非投資等級債券潛在報酬高於美股
目前美國非投資等級債券與美國股市風險溢酬差距為3.7%，遠高於近10年平均的2.1%。從1997年以來，當兩者風險溢酬差距大於3.5%時，美國非投資等級債券未來1年與2年平均報酬率為9.1%與18.9%，高於美國股市的7.9%與17.6%。且除了平均報酬率較高外，美國非投資等級債券未來1年與2年正報酬機率分別為77%與85%，同樣高於美國股市的68%與68%。
美國非投資等級債券與美股風險溢酬差距超過3.5%後表現：
3. 主要產業債券價格跌幅都逼近安隆與雷曼倒閉時期
非投資等級債券主要產業近一年債券價格表現：
全球高收益債券持債主要集中於消費品、通訊、能源、資本財與科技等產業，佔整體非投資等級債券的比重超過80%（Bloomberg非投資等級債券指數）。扣除掉油價居高不下且資本支出計畫保守的能源業，消費品、通訊、資本財與科技業是非投資等級債券價格可能出現進一步跌幅的來源。從上圖可看出，目前這四個產業近一年債券價格跌幅介於17%至22%間，除非發生如同安隆財報造假與雷曼倒閉等級事件（從安隆與雷曼後的加強監管與經濟數據來看，發生機率不高），不然這四個產業債券價格進一步大幅下跌空間有限。
鉅亨投資策略
非投資等級債券基金優於股票基金：
相較於美國股市的低風險溢酬，美國非投資等級債券風險溢酬高出許多，不管未來美國經濟是軟著陸還是硬著陸，美國非投資等級債券未來一至兩年的潛在報酬率都高於美國股票，建議提高整體債券占資產配置比重。
