市場下跌且景氣不好的時候，常有低股價淨值比股出現。曾在 2015 年站上高點的成長型股票於 2016 年下跌時，所謂的「價值股」則強勢上漲。不過，股票的價值中其實也包含「成長價值」，因此以「資產價值股」來形容會更明確。在低成長低利率的情勢之下，韓國大型製造業股價落入持續下跌的走向。但從 2016 年下半年起，人們開始對世界經濟復甦產生期待感，當利率一升高，大家便開始對「與資產價值相比，股價被低估的股票」感興趣。
做為傳統產業股，產業狀況差強人意的造船、建築、汽車、鋼鐵等主要項目，當時的股價淨值比約是 0.4∼0.6 倍。0.5 倍意味著即便公司清算，也可獲得現價兩倍的財產分配。由於市場普遍擁有「股價淨值比至少要介於 0.7∼1 倍之間」的想法，讓這些股票的股價大幅上漲，並在大概漲了 40 ∼50% 後，進入修正期。不過，即使我們先忽略「計算股價淨值比時，所估算的資產價值可能存在很多錯誤」的事實，盲目投資低股價淨值比股也是一種錯誤的投資。舉例來說，如果投資一家擁有許多不動產，具有資產價值的企業，但是這家企業的主要事業卻是委靡不振，也無發展性，這項投資和等待這家公司清算沒什麼差別。具備大型機具的傳統產業的確有許多不動產，但並不表示公司股價能夠大幅上漲。就算可擔保其資產價值，但也不能保證未來的成長。
結論是，不只是本益比高達數十倍的成長股有投資風險，停止成長而導致本益比和股價淨值比走低的「資產價值股」，同樣也有投資風險。隸屬於成長產業群，開發新技術、新產品、新藥等成長性高的公司，資產價值最好低於 1 倍，因為發展初期的公司隨時都暴露在財務危機，假如股價淨值比低於 1 倍，表示投資穩定性有其保障。不過，大部分的成長股不僅是本益比，股價淨值比也很高。高本益比反映了對未來價值的期待，但是高股價淨值比代表的是，當該公司發展失利或面臨財務危機時，有很高的機率會破產。
另外，股價淨值比低於 1，本益比卻明顯低於市場平均的 10 倍，落於五倍左右的公司，則可視為成長停滯，我們如果投資這種股票，便難以期待股價會上漲。因此，我們須根據不同情況和時機，來採用本益比和股價淨值比兩項指標，並且判斷時要相對比較而不是依據絕對的數字。此外，盲從千篇一律的資訊非常危險，要能依照不同的情況靈活運用，才能使它們成為有用的指標。
作者介紹：朴秉昌（박병창）
韓國最強法人交易員。
1996年進入日銀證券，後於大宇證券和教保證券擔任多年分行行長，目前從國際部門轉至教保證券業務部門。站在股市的第一線，以「交易員」的身分作為證券業界的見證者。曾開發系統交易軟體MP＋和智慧型HTS，並以一般投資人和金融公司職員為主要對象教育投資技巧。於韓國經濟台、Sampro頻道等主要電視台節目中，以最強的市況專家、投資教育專家著稱。
著有《懂圖表就能看見超短打買賣時機》、《股市學習》、《分時當沖》、《情侶理財》、《想成為有錢人就看緊股市》、《簡單的股市學習》、《Specu的股市筆記》、《行家的股市投資教科書》等，影片教學有「One Shot交易」、「特別的股市講座」等。
本文經授權轉載自樂金文化《韓國最強法人交易員的獲利關鍵》
責任編輯／郭家宏
