中國遊戲行業自改革開放以來開始興起，醞釀了早期的家用機時租（編按：1980 年代，中國遊戲機尚不普及時，商人在路邊搭棚擺攤，提供整套家用遊戲機設備，供人現場租借使用）、街機以及單機遊戲等歷史形態，歷經了從舶來品到代理乃至自研的發展歷程。隨著網路技術及其應用的推進，現代主流的網路遊戲應運而生並逐漸爆發。2009年中國網路進入快速發展期，中國遊戲行業隨之呈現階梯式的增長，網路帶來的人口紅利為遊戲用戶的增長提供了第一階段的支援。2008~2013年，中國遊戲使用者規模由0.7億人增長至5億人，增幅達614%；中國遊戲行業市場規模由185.6億元增長至831.7億元，增幅達348%。
網頁遊戲做為網路遊戲的一個分支，首先吃到了網路流量的紅利。2007年開始，網頁遊戲新產品不斷面世；2009年之後，網頁遊戲因其無須下載的特點成了流量攔截者，憑藉其迅速的傳播能力，一夜之間覆蓋了PC網路的各個角落，多款月營業額過千萬的網頁遊戲隨之出現；2008~2014年，中國網頁遊戲市場規模從4.5億元增長至202.7億元，每年的增速均高於遊戲行業整體增速。
遊戲用戶整體的高速增長在2013年達到了頂峰，其後用戶增長持續放緩，增長率均不足10%，用戶增長的紅利越來越難以獲取。但在2013年，中國迎來了行動網路流量的爆發，BAT均做大自己的超級App，並大力投資併購，移動遊戲也從中受益。2012年，隨著遊奇網路《臥龍吟》、盛大網路《悍將傳世》、心動網路《神仙道》等頁遊相繼推出移動版本（頁游IP轉手遊），移動MMORPG遊戲掀起了遊戲行業熱潮，行動遊戲進入高速成長期。2013年，借著行動網路流量的東風，中國行動遊戲實際銷售收入爆發式增長了246.95%，使用者規模增長了248.4%。中國資本市場在這一年對手遊概念瘋狂追逐，將併購手遊公司與漲停畫上等號，各類與遊戲無關企業的跨界併購比比皆是。
2014年，端遊IP開始強勢進入行動遊戲市場，一批由端遊改編的行動遊戲進入市場（端遊IP改手遊），完美世界《魔力寶貝》手遊、多益網路的《神武》手遊先後上線，騰訊、網易、暢遊、巨人網路等公司也相繼推出了由端遊改編的手遊。2015年，32家遊戲相關公司紮堆新三板上市，超過之前十五年上市遊戲公司數量的總和，其中絕大多數為與移動遊戲相關的公司。巨人網路在退市一年之後又獲得A股上市批文，成為第一個從納斯達克退市回國上市的中概股。2016年中國行動遊戲市場的銷售收入達到了819.2億元，行動遊戲占比歷史性的超過了端遊。2017年以來，隨著自媒體平台的快速發展，私域流量的積累為遊戲的發行提供了新的投放紅利，抖音、快手等短視頻平台強大的流量基礎，為遊戲的廣泛投放提供了有力的保證。 （相關報導： 完整回顧》2000人擠爆 NFT實體展！4大講座、8大主題深度感受NFT真實潛力 ｜ 更多文章 ）
目前遊戲行業發展進入成熟期。一方面，人口紅利（新流量）殆盡全方位影響遊戲行業發展，國內市場與出海市場均陷入競爭愈發激烈的內卷狀態。另一方面，遊戲面臨短視頻、直播等新內容形態爭奪使用者時長，同時玩法創新陷入階段性瓶頸、在微創新迭代與同質化陷阱之間輕微搖擺。因此，以遊戲為代表的內容行業迫切需要元宇宙及其代表的新技術、新玩法、新模式帶來增量以強化競爭力。從投資角度出發，我們由端／頁遊轉手遊來映射元宇宙投資的未來三階段。
