# 投資級債  

2023上半年全球持續關注升息循環及經濟衰退等議題，時序進入第三季，除了關注夏季旅遊潮、地緣政治等因子外，亦可參考「Fed升息步調」、「各國經濟發展」、「成熟國家企業財報」來評估市場走勢。國泰證券建議投資人可留意四大類股，包括季節需求題材之「非核心消費」、「工業」、「金融」等相關類股，以及受AI熱潮所帶動之「科技」相關類股，有望浮現投資契機；另外，近期受外資青睞的日股，如五大商社、醫療保健、半導體相關、金融與工業等產業，也可列入觀察目標。

歐美疫情仍嚴峻，相關雜音持續帶來干擾，加上聖誕長假的來臨使市場交易清淡，上周市場多數資產未有明顯表現。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，上周3大主要債市皆迎來資金來淨流入，其中投資級債及新興市場債淨流入金額皆較前周有所成長，單周分別來到35.2及21億美元，高收益債則是由負轉正，重獲資金青睞。

在對於疫苗、經濟復甦與貨幣政策寬鬆的持續預期下，信用債市上周整體表現正面。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，上周全球主要債市除高收益債資金呈小幅淨流出外，包括投資級債及新興市場債皆迎來及資金淨流入，其中投資級債單周淨流入金額更是較前周提升，來到約62.1億美元的量能。

疫苗研發續傳捷報，帶動美股再創新高，政府債表現相對弱勢。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，上周括投資級債、高收益債及新興市場債等資金皆為淨流入狀態，不過在股市走強的影響下，主要債市淨流入資金多較前1周為減緩，其中投資級債淨流入金額約為43億美元，降至前值約5成水準。

美國總統選舉情勢逐漸明朗，市場情緒趨穩，風險債券走揚。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周包括投資級債、高收益債及新興市場債等皆迎來資金淨流入，其中投資級債與新興市場債流入金額較前1周較降低，高收益債則是由淨流出轉為淨流入5.2億美元，動能轉強。

美國紓困法案談判峰迴路轉，避險情緒濃厚，風險資產在上周早期出現修正後進入狹幅整理。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周主要3大債市仍維持資金淨流入狀態，投資級債在避險情緒未散的狀況下，淨流入資金由前1周的86.5億擴大至144億美元，已連續28周淨流入。

美國新紓困方案未有突破進展，但最新經濟數據仍正向，市場風險情緒謹慎樂觀。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周包括投資級債、高收益債及新興市場債3大債市持續迎來資金淨流入，其中投資級債受惠市場部分避險情緒，淨流入資金較前1周再為提升，來到86.5億美元

今年來受到新冠肺炎疫情、中美貿易關係以及地緣政治影響下，市場波動甚鉅，投資人除了關心何時經濟徹底解封外，更關注哪些資產在後疫情時代出類拔萃。凱基投信表示，全球受到疫情衝擊，亞洲地區卻憑藉著經濟恢復力道強勁、當地資金相對充沛，以及亞洲國家總體經濟條件與財務狀況較穩健，可望挹注長遠且廣泛的成長潛能，尤其亞洲債券處於長期報酬甜蜜點上，可望為投資人累積長期收益空間。

肺炎疫苗研發持續有所進展、美國就業數據樂觀，過去一周市場情緒正面，風險性債券多有正面表現。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周主要債市皆迎來資金淨流入，包括投資級債、新興市場債及高收益債皆較前一周有明顯增幅，其中高收益債淨流入金額更較前周成長近5.7倍來到44.1億美元，動能強勁。

市場對聯準會（Fed）最新決議解讀好壞參半，部分避險情緒仍使公債殖利率出現明顯回落，政府債與投資級走強。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周3大債市資金皆呈淨流入狀態，其中投資級債受惠於避險情緒，淨流入資金維持在約90.3億美元的高水位，高收益債與新興市場債淨流入資金則是較前1周為收斂，上周分別淨流入約7.8及1.8億美元。

美國聯準會（Fed）最新聲明強調，維持現行低利率水準、持續購買公司債計畫；加上近期股市漲多，市場情緒指數轉向「貪婪」；法人認為，考量資金動能強勁、股票價格偏高下，建議增持美國投資級債券，強化風險抵禦能力。

4月來，全球債券市場止跌反彈，其中，新興市場投資級債單月上漲2.18%，僅次於美國，而優於歐洲投資級債。法人認為，新興市場投資級債的整體收益水準優於成熟國家，同時，本次利差收斂幅度尚未達到成熟市場幅度，具潛在上揚空間，短期可留意進場布局機會。

歐美封城及復工進度穩健，新冠肺炎（武漢肺炎）疫情恐慌持續降低，促使風險性債券走揚；根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周除新興市場債資金仍為淨流出外，包括投資級債、高收益債2大信用債市資金皆呈淨流入，其中高收益債淨流入約24億2000萬美元（約新台幣722億8627萬元），較前周成長約50%，並已連續6周淨流入，受到市場青睞。

根據多數研究機構預估，全球第二季景氣衰退恐難以避免，武漢肺炎疫情對經濟負面衝擊逐漸浮現，投資專家認為，多重資產基金做為投資人資產配置核心，較能靈活調整投組內容，且投資組合內搭配高品質債券，可達較佳抗震力。