# 貿易保護  

烏克蘭最大鋼鐵企業之一的負責人呼籲歐盟取消對烏克蘭產品的進口限制，指烏克蘭被「一併捆綁」進了旨在遏制來自中國等地廉價進口產品的措施之中。美提投資集團（Metinvest）執行長尤里·雷任科夫（Yuriy Ryzhenkov）向BBC表示，歐盟近期對進口鋼鐵徵收的關稅「不公平」，是「完全沒有考慮到烏克蘭處境」而推出的措施。他說，希望歐盟「至少作出例外安排」，讓......

對華貿易逆差持續擴大引發歐盟擔憂。歐盟考慮通過強化貿易防禦工具，推動供應鏈多元化，降低對中國關鍵商品與原材料的依賴，同時仍強調通過對話解決經貿分歧。​雖然歐盟峰會結論未點名中國，但討論焦點集中於歐盟與中國不斷擴大的貿易逆差，以及歐盟對中國關鍵原材料和供應鏈的依賴。歐盟委員會主席馮德萊恩在會後表示，委員會將提出一項新的法律，要求歐盟企業實現關鍵供應來源多元化......

週六美國總統Trump就職演說，全長16分鐘，未提及明確施政方針，僅稱每一個有關貿易、稅賦、移民、外交的決策都會為了嘉惠美國勞工與美國家庭而做出，將遵守兩條簡單原則:買美國貨、雇美國人。基本上，雖Trump於上週三記者會及週末的就職演說均未明確提到相關政策內容，令Trump行情持續冷卻下來，週末美10年公債殖利率自日高2.511%回落，收低於2.4668%，今晨進一步降至2.4282%，美元指數也再走低，今晨觸及100.490低位，符合我們一直以來預期今年1Q美國雙率將呈現下修走勢的看法，且我們認為此種修正走勢不排除延續至2Q，至下半年在相關稅改或匯回稅有譜後，始或再激勵市場轉為多頭回應。不過，Trump的政策當中，雖然絕大多數人目前均將焦點放在其稅改政策及貿易保護主義等策略上，但我們覺得Trump對於能源政策的鬆綁，恐怕才是近期需密切關注的重點，Trump曾公佈計畫稱美國擁有頁岩汽、石油及天然汽，總值達50兆美元，必須充份利用這些資源，重建美國基礎設施，估計Trump想要能源獨立，其不排除將加入支撐油價行列，以便有利其擁有財源推動相關財政政策，而此在近期通膨預期因基期因素升溫、油價因減產而走高及Trump貿易保護主義或先帶來進口成本上升惡果的同時，將強化通膨預期，帶動利率揚升，值得關注。

Trump正展開人事佈局，其陣營傳出嚴重的內鬥與紛爭，且選後已修正部份激進的政策主張，市場態度漸回歸冷靜，上週五投資者對醫療保健類股進行獲利了結，拖累DowJones收低35.89點至18867.93點。不過，Trump積極財政政策預期仍未消弭，通膨升高的展望猶存，美各天期公債殖利率均走揚，債殖利率曲線趨平坦，5年期breakevenrate上探1年半新高1.7602%，美元指數略收升。另各方對自由貿易的擔憂一覽無遺，週末IMF總裁Lagarde在讚賞財政擴張政策之際，高聲呼籲Trump應朝追求包容性增長，APEC利馬峰會聲明則承諾將致力於對抗所有形式的保護主義，儘管TPP未來可能無法以現有形式存在，但仍鼓勵簽署國支持TPP。展望後市，本週關注11月FOMC記錄，估Fed12月升息幾已是板上釘釘，美元居高檔有撐，新興貨幣仍相對承壓。