沈沛均觀點:日本經濟下滑,股市卻有望飛越年新高

2024-03-07 05:50

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市場對於日銀4月的金融政策決定會議中將解除負利率的預期逐漸升溫。科技振興機構首席經濟學家鵜飼博史在植田總裁的記者會上指出:「雖然時期尚未確定,(但日銀)不僅在不久的將來會解除負利率,也連帶考慮日後的政策立場。」他認為,4月解除負利率政策也不足為奇。

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密切關注中小企業薪資調升

儘管已經有一些大企業積極提出加薪的方針,但仍有部分人士認為,日銀應該關注中小企業的加薪動向。植田總裁強調,不是一定要中小企業都加薪才能做出金融政策的判斷,並表示:「即使不看薪水本身,透過觀察其他經濟活動,也能推測中小企業的薪水可能的變化,此外也可以透過聆聽取得情報。」他提到應該進行「綜合判斷」,包括觀察大企業的動向、中小企業中率先採取行動的企業之動向、中小企業的業績,以及服務價格的情況等。

植田總裁期待薪資影響物價的效應。他說:「(成本轉嫁的)想法會因為薪資上漲的持續時間而改變,社會容許轉嫁的風潮可能會擴散,我認為這種轉嫁將逐漸進行。」

實質薪資上漲率持續為負的情況之下,轉正是否為政策轉換的必要條件?對於該提問,植田總裁回答:「預測實質薪資上漲率一直為負,表示距離達成通膨目標尚遠,但若現在是負、預期不久的將來會轉正,就不會影響政策的正常化。」

日本處於「完全擺脫通貨緊縮」重要時刻

2024年,日本將處於「完全擺脫通貨緊縮」的重要時刻,政府依據[圖1]所示的4項指標(消費者物價指數、GDP Deflator、單位勞動成本、GDP Gap),來判斷是否可以完全擺脫通貨緊縮,預計2024年會反轉為正。

筆者提出四大指標,並判斷日本是否能擺脫通貨緊縮。(圖:《台灣銀行家雜誌》提供)
筆者提出四大指標,並判斷日本是否能擺脫通貨緊縮。(圖:《台灣銀行家雜誌》提供)

大多數金融專家預測2024年日圓兌美元可能會落在130至145之間的水準,主因是美國國內物價上漲壓力減緩、可望降息,且日銀有可能在年內解除負利率政策,使雙方利差縮小,微幅推升日圓所致。

植田總裁被問到維持寬鬆政策、不修正,是否會被視為「財政金融」?他回答:「我的理解是,(記者)問題的主旨在於是否要維持低利、停止購入國債,對此,如同我日常所說,我們推行政策的目的不是為了財政金融,而是為了實現物價通膨率的目標。」

日圓貶值始於2022年3月,因日美兩國之間的利差不斷擴大,日圓相對於美元由當時的115持續走貶,2023年1月130、到5月底續貶至140以上,進入2024年,仍維持在147至148左右的水準,將近2年的時間,日圓皆處於低檔。

因日本的能源與食糧仰賴進口的比例非常高,日圓貶值導致進口成本加劇、物價上漲,在薪資並未相應調升的情況下,家庭支出增加、可支配資金減少。但以下的行業反而是日圓貶值的受惠者:對外國觀光客而言,因日圓貶值,使在日本的購物、用餐、觀光等費用相對更便宜、划算,隨著外國觀光客的增加,觀光地、旅館、飯店等住宿設施,及餐飲業等觀光相關產業皆呈現復甦的趨勢。

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