在股票市場上根據統計，「大型股」與「小型股」這2種資產，往同一方向移動的相關性高達78% ，比例非常高，這屬於「正相關」。
而「大型股」與「公債」漲跌同步的機率，只有24%，正相關程度較低，可以達到分散風險的目的。
而公債與大宗物資商品之間，是-14%負相關組合，公債漲，大宗物資商品就會跌，兩者便是不錯的負相關資產組合。
如果某金融商品，與股票、債券、房地產等金融商品「相關性趨近於零」，而且獲利穩定，那就是很適合做為長期投資的「核心資產」。
投資不能只看報酬率，風險必須與投資報酬率一起考慮。
很多人投資金融商品時，只看投資回報率，而不看該金融商品的波動率（即風險），那也非常危險。
以上表為例，A投資產品預期平均每年回報是20%，有一半的機會是每年回報+90%，另一半的機會是-50%，如情境一及情境二。
而B投資產品每年穩定固定回報9%，無波動，如情境三 。
A投資產品的預期平均每年回報是20%，遠高於B投資產品的預期回報率9%，但以總回報率而言，A的表現遠低於B。所以投資不能只看報酬率，風險必須與投資報酬率一起考慮。
Life Settlement 得到巴菲特的青睞
我朋友問到，巴菲特所投資的Life Settlement 是什麼，為何在諸多金融產品中得到巴菲特的青睞。
Life Settlement是指在美國65歲以上的長者，將不需要的人壽保單出售給第三方投資者來換取現金。在出售後，第三方投資者成為該保單的受益人，在保單未到期（即被保人未死亡）前，繼續向保險公司繳付保費。在保單到期時（即被保人死亡），第三方投資者獲得保險公司的對該保單的身故理賠金。
Life Settlement在美國已有100多年合法交易歷史，其概念類似於 " 以房養老"。
Life Settlement 全球主要投資者包括 巴菲特、黑石 Blackstone、比爾蓋茲基金會、蘇格蘭皇家銀行、加州公務員退休基金(美國最大政府退休基金)等，每年投資數十億美元。
這些全球知名頂級投資機構，投資Life Settlement 的原因是：一，獲利高且穩定: 過去30年之年回報平均10%至15%。二，與股票、債券、房地產等金融商品「相關性趨近於零」。即使發生金融危機，其他金融商品如股票、債券、房地產大跌，Life Settlement回報不受影響。三，風險極低，到期由高評級及受監管的美國保險公司（美國前十大保險公司所發行的保單）付款。
這些機構投資Life Settlement前，會請專家(醫生、律師、會計師)，對每一張想出售的人壽保單及其擁有者之身體健康情況及家族健康史，進行分析及盡職調查，並與大數據比對，確認是否值得投資。如是，用什麼價格投資該保單。
即使Life Settlement有諸多優點，但仍然要小心評估，因為曾經有不肖業者，以Life Settlement名義集資，其後捲款潛逃。
在評估Life Settlement產品時，必須瞭解管理者之名聲、規模、績效，並確認是否有國際知名的監管機構及機制，以確保安全性及資訊透明性。這些指標包括：國際四大會計師事務所，具規模及歷史之國際律師事務所，國際知名託管銀行（Custodian Bank），基金行政監管公司：出具定期報表，價值評價（Valuation）等。
另外，千萬不要投資單張保單，因為風險高，例如無法確認保單真實性、難以分析及盡職調查（聘請醫生、律師、會計師、大數據）、無上述監管機構及機制、行政及交易費用高、單張保單風險較高（無法分散風險）、以及道德風險。
聽到我以上的說明，我朋友頓悟，他過去多年來真的搞錯了投資方向，難怪事倍而功半。他從今起要好好的改變投資思維，研究資產配置、不同資產相關性、投資風險及波動性、並尋求與股票、債券、房地產等金融商品「相關性趨近於零」，而且獲利穩定，適合做為長期投資的「核心資產」的金融商品。
作者為為紐約哥倫比亞大學MBA、矽谷Seraph天使基金集團亞太區合夥人、中華財金高階管理人協會監事會召集人 （相關報導： AI熱潮如何抓住市場下一波機會？這家新創靠優秀的晶片，獲微軟、Amazon、INTEL投資 ｜ 更多文章 ）
責任編輯/周岐原
