第二，根據 9 月 EIA 短期能源展望（STEO）預估，在尚未考量最新 OPEC+ 減產的情況下，2022 年 Q4 全球石油庫存 將每日堆積 66 萬，2023 年則轉為每日消耗 21 萬桶，如果採用 OPEC 月報預估值，2023 年 Q1、Q2 供給過剩幅度也僅為 39、77 萬桶。考慮到 OPEC+ 實際減產量約 100 萬桶，長期供給緊縮下全球油市可能提前回歸平衡、甚至在 2023 年出現供需短缺，長線原油基本面出現落底好轉的跡象，給予油價下檔支撐。
哪些因素可能會改變 2023 年原油供需的看法？我們建議後續關注兩大重點：
關注一：美國政府反制
隨著期中選舉臨近，拜登政府或將採取額外行動以打壓油價，白宮聲明稿也暗示 11 月後再度釋放 戰略石油儲備（SPR）的可能性。現階段觀察 SPR 已經降至 1984 年以來最低水位，而美國屬於石油淨出口國，毋須遵守 IEA 要求最低 SPR 庫存限制（每日淨進口量 x 90 天），因此理論上仍可持續消耗，但是要再次達到 Q2 / Q3 最大拋儲速度（100 ~ 120 萬桶 / 日）恐有難度，供給緩衝受限。
另一方面，外媒報導也指出拜登政府考慮祭出成品油出口禁令，若該政策落地，我們預期歐洲供給缺口擴大、美國本土 庫存 堆積，或將看到 布蘭特-西德州原油價差 突破年內高檔。
關注二：長線中美歐需求
三大能源機構（OPEC、IEA、EIA）分別預期 2023 年全球石油需求年增仍高達為 270 / 210 / 197 萬桶，其中八成來自新興市場。但觀察 9 月 中國財新服務業 PMI 降至 49.3（前 55），反映疫情頻起對中國內需造成衝擊， 疊加 製造業循環持續向下，20 大過後若中國未放鬆 清零防疫 態度，新興市場經濟延續疲弱機率高。而成熟市場部分，歐洲能源危機使經濟衰退風險加大，同時歐美央行持續升息壓抑整體消費下，使能源機構對明年需求仍有下調空間。
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責任編輯／林彥呈
