華倫·巴菲特（Warren Buffett）曾將利率比作重力。用這個比喻來理解目前的利率變化尤其一目瞭然。
在過去的二十年裡，就利率而言，發達國家曾經就像是生活在重力勉強只有地球三分之一的火星上，近些年更是到了重力更小的月球上。現在我們可能終於要回到過去的正常狀態。對於這種轉變，消費者、企業甚至政府將會感到陌生。許多人一開始會覺得巨大的重力足以把人壓扁，而在借錢需要付出代價的世界裡，也有人會重新振作起來。一些在「超低重力」外星球長大的人則無法撐過這種轉變存活下來。
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上周三，美國聯準會不僅兩年來首次將隔夜利率範圍提高到接近零的水平以上，而且承諾在今年和明年繼續升息。歐洲央行本月早些時候出乎市場意料地為今年晚些時候升息做好準備。英國央行則在去年就開始升息。
隨著俄羅斯入侵烏克蘭，通脹的緩解還會推後，而美國就業市場特別緊俏且日益加劇，鑑於此，決策者升息的幅度可能將超過他們目前暗示的水平。隨著央行控制的短期利率走高，長期利率看起來也可能上升。長期利率反映的是投資者對短期利率在長期內的平均水平的預期。
世界已經習慣的低利率環境已從根本上改變了經濟的運作方式。投資者喜歡將資金投入哪些公司，人們願意為房屋支付什麼價格，以及政府做出怎樣的支出選擇都是由它決定的。
想想看，作為全球長期借貸成本的核心基準，10年期美國國債收益率已經從過去六個月的1.37%上升到目前的2.19%，但也只是達到過去十年的平均水平上下。如果該收益率升至21世紀初至2008-2009年金融危機爆發時的平均水平4.6%，許多貸款的利息支付可能會增加一倍以上。在20世紀90年代後半段，該收益率平均為6.1%，這一水平在當時被認為是非常低的，但現在看來卻是沉重不堪。
低利率已經重塑了金融市場。由於無法通過投資美國國債或其他安全資產獲得高額回報，許多投資者紛紛進入風險較高的資產，這些資產有可能在遙遠的未來帶來可觀的回報。這包括不盈利的公司的股票，像彩票一樣，這些股票有一天可能會賺個盆滿缽滿，另外還有加密貨幣。這也影響了風投人士和其他早期投資者支持的創業公司的類型。利率上升可能會從根本上改變投資者想要投入資金的資產類別，或者他們願意支付的價格。
如果投資者對利率上升的偏好發生變化，可能引發巨大變化的一個領域是銀行業。期待提高回報率的投資者已經把資金投向了一批網路消費貸款公司和房貸發放公司，這些公司已從銀行手中奪走了市場份額。但是，如果利率攀升能夠讓這些投資者從其他地方獲得更高的回報，他們可能會不那麼熱衷於向非銀行貸款公司提供資金。通過吸引儲戶的儲蓄獲得融資的傳統銀行應該會具有優勢，因為儲戶通常不會僅因為把錢借給其他地方可以略微多賺一點利息而把資金從銀行轉移出去。
對許多美國人來說，利率上升影響最明顯的地方是房市。在過去很長一段時間裡，房貸利率一直很低，這抬高了人們對自己能買得起的住房的估計，這也是房價上漲如此之多的原因之一。數百萬已經擁有住房的美國人已對自己的房屋抵押貸款進行了再融資，大大降低了還貸金額。利率上升可能會降低住房的可負擔程度，此外，由於已鎖定低利率的現有房主不會想把房子賣掉，利率上升還會減少可出售房屋數量。
但這一情況出現在新冠疫情重現點燃人們對擁有住房的興趣之際。千禧一代正進入他們收入的黃金期，這可能意味著許多人仍渴望買房。住房能夠低於利率上升的影響，就像在20世紀70年代那樣，但代價是擁有住房的成本在上升，儘管實際房價是在橫向波動。
利率上升可能給世界各地的政府帶來挑戰。在新冠疫情暴發前，美國政府就已經背負沉重的債務，而疫情期間政府花費的數兆美元紓困資金進一步增加了美國政府的債務負擔。在低利率環境下，美國政府的償債壓力相對要小一些，但是現在看起來美國政府的償債難度將大幅上升。許多其他經濟體也面臨同樣的情況。歐洲央行還面臨額外的麻煩，如果歐洲央行升息，歐元區南部成員國的利率上升可能最為明顯，這將給該貨幣聯盟帶來新的壓力。
對於新興市場國家而言，發達國家升息傳統上會加大新興市場吸引資本的難度，進而會引發許多危機。一些以前受過這種衝擊的國家如今做了更充分的準備，但仍有少數新興市場國家看起來很脆弱，可能會引發全球投資者恐慌。
發達國家升息會造成多大的混亂，具體將取決於我們回歸正常利率的速度——而央行在這方面的控制能力是有限的。無論過程多麼坎坷，回歸正常（利率）的進程都不會是風平浪靜的。
