華爾街日報》這裡有批公司好便宜?外資想趁疫情低價收購歐洲企業,但沒那麼容易

2020-05-28 09:28

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歐盟競爭事務專員維斯塔格表示,歐盟需要「保持警惕」和「肯定哪些事情符合我們的戰略利益」。(AP)

歐盟競爭事務專員維斯塔格表示,歐盟需要「保持警惕」和「肯定哪些事情符合我們的戰略利益」。(AP)

不要被低廉的價格愚弄,歐洲的公司沒有在減價出售。

與擁有強勢美元和價值更高股票的美國競爭對手相比,歐洲公司的估值比較低。但新的障礙也正在形成,將加大外部人士在歐洲地區進行收購的難度。

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儘管在新冠疫情造成停擺之後,歐洲商業活動正逐漸重啟,但以美元計STOXX歐洲600指數自3月初以來還是下跌了7%,同期標普500指數則大致持平。這讓歐洲股市的預期市盈率相較標普500指數出現了全球金融危機以來的最大折讓。

不過,對於尋求達成交易的企業來說,利用這個機會仍然困難重重。歐洲當局正忙於磨礪他們的工具,以阻止外資低價搶購歐洲的傳家寶企業。

歐盟競爭事務專員維斯塔格(Margrethe Vestager)上周接受彭博電視(Bloomberg TV)採訪時表示,歐盟需要「保持警惕」和「肯定哪些事情符合我們的戰略利益」。維斯塔格是決定批准或阻止合併交易的人。她堅稱,雖然歐洲對外商直接投資持開放態度,但歐盟不希望獲得政府補貼的企業前來收購,也不希望外資收購一家歐洲公司只是為了得到技術,這席話分別暗指中國和美國企業的做法。

歐盟長期以來都擔心,相較於歐洲本地公司而言,中國政府支持的企業擁有不公平競爭優勢。歐盟對成員國的政府補貼有嚴格規定。自疫情爆發以來,歐盟的擔憂範圍有所擴大。德國指責華盛頓方面意圖控制德國生物科技公司CureVac之後,目前歐洲官員非常警惕。CureVac掌握著具有潛力的新冠肺炎(Covid-19,2019冠狀病毒病)疫苗技術。上周,德國政府擴大其監管權力,可以阻止針對任何一家德國醫療保健公司10%以上股份的收購交易。

歐盟也在忙於設下障礙。從今年10月起,歐盟將擁有審查關鍵領域重大外商直接投資的新權力。歐盟的意見將具有影響力,但沒有約束力:歐盟成員國政府將擁有最終決定權。

目前已有過半數的歐盟成員國設立了相當於美國海外投資委員會(Committee on Foreign Investment in the U.S.,CFIUS)的機構,CFIUS負責審查外國公司收購美國企業的交易。歐盟希望其他成員國緊急設立自己的外商直接投資審核程序,並最大程度地利用其他權限,包括入股重要企業的選擇權,以防止這些企業被海外買家收購。

通過這樣的審查之後,所有大型交易還需要歐盟反壟斷機構的批准,這場疫情導致這個緊張的批准過程更難預測。官員的首要考慮是任何併購結盟會對競爭產生什麼影響,但目前幾乎不可能確定這一點:多數行業都處於停擺狀態,沒人確切知道當經濟重啟時,這些產業會是何種情況。若要預測反壟斷決定的形成需把人文與科學相結合,現在還涉及到大量猜測。

如果企業要收購的是所謂「快倒閉的公司」,那麼特殊規定可以為反競爭的交易清理道路,有些被收購目標經過目前封鎖政策之後可能會成為要倒閉的公司。不過達到上述要求還有很高的法律門檻。被收購目標在當前危機中耗盡現金並不完全滿足條件。

新冠疫情目前已導致大部分併購交易陷入停滯,但撿便宜心理可能最終吸引冒險者進入。他們應該對輕率進入歐洲保持警惕。在目前的政治氛圍下完成交易可能會被證明是徒勞一場。

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