香港被降評大件事!當企業開出16%利率才借得到錢,中國房地產泡沫爆破還有多遠?

2019-09-24 13:48

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香港的亞洲金融中心地位被降評後,可能觸發內地房地產公司的債務危機。(美聯社)

香港的亞洲金融中心地位被降評後,可能觸發內地房地產公司的債務危機。(美聯社)

如無意外,香港經濟第三季便會步入衰退,而中國在貿易戰的困擾下,雖然GDP估計仍有6%增長率,但實體經濟呈下行壓力,即使是互聯網巨企、車企等,也出現裁員現象。剛過去的周五,人民銀行宣佈於9月16日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,此次降準釋放長期資金約9,000億人民幣,投機者當然視之為短炒誘因,但此舉亦反映中國實體經濟增長不前,而人民幣跌穿7比1這個死守多時的關口後,又恐引發輸入式通脹,最近中國大陸豬肉價格急升便是貿易戰與貨幣戰合流的結果。

雖然無人能夠預視金融危機何時出現,但每次金融危機中,最快死掉的一定是負債過重的公司。在中國,負債過高的公司一定非內房企業莫屬,《新浪財經》九月的一篇報道便指出:「52家房企有息負債合計超5萬億,39家負債率超75%。」

中資搶發美元債 恐引發動盪

內房股債務高到離譜,可以說是西諺所言的 「Elephant in the room」,大象這麼大一隻,只是大家選擇視而不見,過去十年,香港融資市場蓬勃,十多年前當人民幣展開升值潮時,市場人士開始為內房企業發行高息美元債;其如意算盤是賺錢以人仔(人民幣)計,還債用美金,人仔升值,以美元計價的本金相對縮水,美金債務高息又何妨?

這種模式,直接為內房規模不斷膨脹注入源源不絕的動力。但眼下人民幣掉頭貶值,加上香港金融中心的地位朝不保夕,惠譽率先下調香港的信貸評級,由「AA+」調低至「AA」,評級展望由「穩定」降至「負面」,預示未來仍可能會降級。(編按:三大信評機構之一的穆迪,隨後也調降香港信貸評級)一般來說,主權評級下降,企業發債成本會有所上升,對於負債比率普遍超過75%的內房企業來說,影響照計會比港資企業大,連登巴打(香港示威者)的「攬炒」(同歸於盡)策略,可能會在內房債務融資市場意外收割到勝利的果實。

內房爆煲(泡沫爆破)論,其實是第N次狼來了的故事,本人也是長期看淡,長期看錯。但對照東亞銀行剛公布的中期業績,內房銷售確是唔多對路(不太對勁)。

東亞銀行(0023.HK)公布中期業績,上半年可歸屬於股東溢利按年大跌74.9%至10億(港元,下同),主要受累中國內地的貸款減值大幅增加。其中內地業務半年蝕逾39億元,上半年減值損失急增16.89倍至50.6億元!還要注意,東亞銀行公告講明,減值主要歸因於「今年上半年內地非一線城市商業地產市場環境惡化,4項面值總值約為62億元、於內地早年批出的貸款資產,出現信貸級別下調」。(延伸閱讀:東亞銀行半年報

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