聯準會降息,股市就一定會漲?專家奉勸別太天真,「市場邏輯已經不一樣了!」

2023-05-12 16:10

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即便聯準會今年真的降息,也可能是迫於更為嚴重的問題而放水,這對股市來說恐怕不是什麼好消息。(顏麟宇攝)

即便聯準會今年真的降息,也可能是迫於更為嚴重的問題而放水,這對股市來說恐怕不是什麼好消息。(顏麟宇攝)

美國聯準會(Fed)升息循環邁入尾聲,如今愈來愈多投資人期待能在今年底前迎來降息。然而專家提醒,市場邏輯已經和前2年大不相同,即便今年聯準會果真降息,股市也未必隨之上漲,因為這可能是迫於無奈的決定,意味著市場上有更嚴重的問題。

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富蘭克林投顧今(12)日舉行投資展望記者會,資深副總經理羅尤美指出,雖然近期美國通膨情勢有所放緩,但相關數據仍然反映通膨的黏性,據此研判聯準會今年不太容易降息;就算真的降息,也可能是因為有更嚴重的問題迫使聯準會放水,這對股市而言恐怕不是什麼好消息,投資人不能參照2020、2021年的瘋牛行情,以為只要降息就能激勵股市上漲,「市場邏輯已經不一樣了!」

富蘭克林投顧建議,因應景氣放緩但具備韌性、聯準會暫停升息但尚未轉向降息的過渡期,仍以美國股債平衡基金做為核心部位,並依景氣走向或個人風險承受度,再選債券型基金打造更靈活彈性的投資組合攻略。

舉例來說,追求穩健的投資人,可以納入美元複合債券型基金,建構「雙收益組合」;防禦至上者,美國政府債GNMA基金是「防衰退組合」的最佳隊友,和美國股債平衡型基金聯手安渡波動期,把握多元收益機會。

(延伸閱讀:聯準會都說今年不會降息,為何投資人就是不信?法人點出關鍵原因

美國政府債GNMA具備「雙高雙低」優勢

富蘭克林坦伯頓美國政府基金經理人保羅.維克(Paul Varunok)預期,著眼於利率仍將維持在高點一段時日,考慮美國經濟可能在下半年進入輕微衰退、地緣政治猶存,以及失業率可能在明年下半年朝5%靠攏,市場波動風險不少,布局方面仍須注重風險分散,標的選擇則可納入防禦性強的美國政府債GNMA等債券資產,提高整體資產配置的抗震力。

保羅.維克分析,美國政府債GNMA因屬唯一有政府信用擔保的房地產抵押債,由美國政府國家抵押協會(GNMA)擔保本息的即時償付,美國聯邦住宅管理局(FHA)、退伍軍人事務部(VA)擔保抵押貸款違約風險,因而具備與美國公債相當的AAA最高信評等級。

此外,美國政府債GNMA還有「比公債高的收益」、「低波動」和「低相關性」等「雙高雙低」特質。首先,相較於主要成熟國家公債,美國政府債GNMA具備較高的債息收益;就波動風險表現,五年波動度僅約5%,低於整體美國公債的近5.5%,也較美歐投資級債介於6%至8%的數值來得低。

進一步回溯比較過去20年美國政府債GNMA與美國公債在報酬與波動度的表現,前者年化報酬率勝出且波動風險僅約有美國公債的七成。至於和其他固定收益資產的相關性方面,美國政府債GNMA與美國國庫券、非投資級債、銀行貸款及擔保貸款憑證等五年相關性皆在低相關或負相關。

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