新興國家在2018年的基調，將是持續在調整中成長。其中，亞洲地區新興國家的成長動能遠高於全球平均，尤其，中國大陸更是帶動亞洲新興國家成長的樞紐。
儘管預期有美元升息和聯準會縮表的執行，但在美國經濟表現持穩、歐元區有較明顯復甦的依託，以及中國大陸今年的總體表現較預期好的情況下，幾乎所有國際經濟預測機構，均看好2018年新興國家的表現。除了依託於先進國家的景氣推升出口能量，新興國家的持續改革，提升就業和薪資，有助於內需消費增長，形成新興國家成長的一個動力。
當然，新興國家的挑戰並不是沒有，不夠健全的金融體系體質，脆弱的匯率和股市，以及政府負債的壓力，仍然會左右著新興國家的成長，有些國家表現會比預期好，有些國家也許遇逆流，但我們深信持續在調整中成長，許多結構性的政策紅利支持，會是新興國家在2018年的基調。甚至在未來的3至5年間，新興國家對於全球經濟的頁獻度會繼續大幅提升。
亞洲經濟成長率5.5％，遠高於全球平均
進一步看IMF對新興國家的經濟成長率預測，亞洲地區在2016年至2018年的經濟成長率分別為5.4％、5.6％、5.5％，幾乎維持著5.5％的成長水準，並遠高於全球平均經濟成長率（詳見表1）；其實我們看重要新興國家今年來的股市漲幅（詳見表2），就很清楚看出除了俄羅斯為負成長外，其他新興國家的股市漲幅大都超過10％，甚至達20％以上，遠勝於先進國家的美國、日本、英國、德國和法國，即已顯示新興國家所得到的經濟成長信心和資金挹注，充分反映在股市表現上。
尤其是亞洲地區新興國家2016年至2018年的平均經濟成長率則保持6.4％的高成長水平，遠高於全球新興國家經濟成長的水準（主要是俄羅斯、巴西和南非才由經濟低檔進行轉速，經濟成長都低於2％），可確信亞洲新興國家將是全球經濟成長的最重要推手。其中中國大陸、印度和東協五國（新加坡、印尼、馬來西亞、泰國、菲律賓）又將扮演關鍵性角色。
IMF對這三大國家╱地區的2018年經濟成長預測分別為中國大陸6.5％、印度7.4％及東協五國5.2％，其中IMF在今年多次調升中國大陸的經濟成長預測。印度雖然近3年是全球重量經濟體中經濟成長的領先者，但IMF今年10月則因印度的廢鈔及GST統一稅制因素調降了印度經濟成長預測達0.5個百分點（由7.2％調降至6.7％），顯見對中國大陸的經濟成長穩定度仍是較為樂觀的。東協五國則是穩定的維持5.2％水平，如果加上越南，則東協六國的整體經濟成長率將會表現得更為優越。同時值得關注的是，亞洲國家間的貿易總量持續提升，使得亞洲新興國家減低對先進國家的出口倚賴，並造就亞洲新興國家成長的新契機。
由於中國大陸扮演帶動亞洲新興國家成長的樞紐，因此本文分析將側重於中國大陸。
中國大陸拚經濟轉型，續保中高速成長
中國大陸的總體經濟，在中共十九大結束後習近平地位更為穩固情況下，必然全力拚經濟轉型。也許在經濟總量規模不斷放大下，中國大陸的經濟成長率仍有可能放緩，但總的來說，不能忽視中國大陸轉型的成長性。以今年前3季的總體經濟表現來說，GDP總值達人民幣59兆3,288億元，前3季GDP 季成長率維持6.9％，繼續保持中高速成長。即便第4季略為減速，全年經濟成長率維持6.8％依然不成問題！
雖然許多國際機構對中國大陸10月出口減速和持續以基建投資來拉抬GDP成長有所疑慮，不過今年前10月進口成長17.2％，保持著高速成長，社會消費零售總額也維持10％以上的較快增長，服務業（第三產業）成長7.8％也高於第一產業和第二產業，都是較突出的部分。尤其是前10月新增就業已達1,190萬人，超越年度設定目標的1,100萬人，和失業率低於5％，則依然是亮點。準此，IMF上調了中國大陸的中期經濟增速，也就是到2022年之前中國大陸經濟成長不會減速到6％以下。
至於股市的控制，在歷經2年前的超漲、大跌後，北京已經能夠有效掌控股市的節奏。尤其在MSCI今年中宣布明年正式將A股納入MSCI全球指數成分股，具有兩個作用，一是增加A股的全球吸引力；二是A股將形成一個新的自律性。另外，人民幣在2016年10月納入一籃子貨幣後，人民幣在跨境貿易上的交易總量也增加，人民幣匯率的穩定性也增加了。
不過，包括家庭、企業及政府債務在內的非金融部門債務總額會快速上升，由2016年占GDP比重的242％，可能一路上升至2022年的300％，確實是個潛在隱憂。但從另一方面看，去槓桿政策正在發酵，至少信貸增速正在放緩，信貸的巨大缺口也正在縮小，IMF就提醒未來中國大陸需要把重心放在經濟增長的質量和可持續性，進而減少對數量型增長的關注。
提升消費也是中國大陸維持高速增長的關鍵，中國大陸的儲蓄率比全球高出26個百分點，因為家庭的消費較低，減弱中國大陸的福利，並助長了難以有效吸收的高投資。其實全球都存在這樣的問題，就業成長、薪資成長，但是消費並沒有等比上升，使得通膨成長過緩，中國大陸13億人口中，只有2億人是屬於富有的，但仍有11億人口是貧窮的，因此我們對於關注偏遠地區的薪資成長和消費成長，須更甚於中國大陸全國的薪資成長和社會零售總額的成長，來觀察中國大陸成長的動能。
當然，許多人研判中國大陸的經濟崩潰論，也是由此而起的，認為中國大陸現有維持經濟增長的方式，只是延後其經濟泡沬的時間而已。
積極拓展一帶一路，中國與東協雙邊貿易增
不過由積極面看，中國大陸仍然有許多潛在的經濟成長動能。其中之一是中國大陸的「一帶一路」戰略。這項大戰略現在正積極拓展，不僅已由中亞突圍，尤其是中國大陸在南海戰略上採取柔性合作代替對抗，對南海周邊國家進行「南海行為準則」雙邊協商，這將改變南海周邊國家現實政治生態，由「親美友中」轉為「親中友美」，讓中國大陸與東協國家關係更為密切，中國大陸與東協國家的雙邊貿易將有更為充沛的發展空間。「親中友美」的最大受益者不只是中國大陸，而是中國大陸與東協國家的雙贏！
簡單的數字來看，中國大陸出口至東協地區的出口金額已占總出口金額的比重超過32％，其次中國大陸今年前3季對「一帶一路」沿線國家非金融性的直接投資雖減少13.7％，但仍有96億美元之多，主要流向新加坡、馬來西亞、寮國、印尼、巴基斯坦、俄羅斯、柬埔寨，很大比例在東協國家；同期在「一帶一路」沿線國家的對外工程合約多達3,485份，新簽合約金額達967.2億美元，也已和「一帶一路」國家緊密結合，尤其是東協國家。
另外，雖然2016年韓國在中國進口市占率高達10.4％，我國進口市占率為9.2％，分別排名第一及第二位，但若將東協六國的市占率合計，則其在中國大陸市占率可達11.6％，而個別來看，除馬來西亞和泰國外，其他四國市占率都低於2％，在「一帶一路」效應下，東協國家在中國大陸市占率仍有很大的提升空間，這也是東協國家經濟成長的重要動能。
其次是透過妥善處置「僵屍企業」、減少過剩產能產業及有效的國企改革，就足使長期生產率對經濟增長貢獻度提升1個百分點。而中國大陸現在正這樣做。
創新的動能由電商轉為「新零售」概念，強大的高科技製造能力提升（包括半導體的快速發展、中國大陸本土企業進入蘋果供應鏈家數逐年快速增加、蘋果為擺脫對三星的倚賴正在培養京東方成為OLED面板的供應商、小米手機擊敗三星成為印度市占率第一的國際品牌等），都是中國大陸創造經濟動能的條件。
這並不是說不要關注中國大陸潛在的內部複雜問題發展，而是說關注中國大陸發展上的瓶頸時，也要關注其在積極面創造經濟效能的條件和動能，避免太注重消極面而忽略積極面。
中國內需與出口將帶動亞洲新興國家成長
雖然中期角度看，印度的經濟成長率會持續超越中國大陸，但從政、經的現實面看，中國大陸成長重要性遠高於印度，這恐怕是我國在全球經濟戰略中必須清楚的情況，新南向政策連同東協十國共有18國是我國出口的重心，但這些亞洲新興國家與中國大陸關係越來越緊密，甚至我國出口到東協的部分產品零組件，最終也是返銷至中國大陸，這就是一個可怕的關鍵。
2018年是新興國家積極貢獻全球經濟的新起點，但是首先是中國大陸的持續增長非常重要，內需與出口可以同時帶動亞洲新興國家的同步成長。而中國大陸的持穩成長，首要則仍是看中美間的雙邊政經關係，中美間不刻意突出矛盾，導致貿易衝突，那麼新興國家，尤其是亞洲新興國家將是樂觀的成長。
＊本文作者為中華徵信所顧問、全國中小企業總會副理事長。本文經台灣金融研訓院授權刊載，精彩全文詳見《台灣銀行家雜誌》2017年12月號。
