趨勢專欄:脫歐之路不可回頭,英鎊底部下看何方?

2016-11-21 06:25

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但昔日的日不落帝國仍再度令市場驚豔。雖軟數據表現疲弱,但英國多項硬數據則表現堅挺。其中7月零售銷售受惠於英鎊大貶而勁揚2%,工業及製造業生產也表現尚穩,3個月失業率持平低點在4.9%,平均週薪增長率也續處2%上方,而最令人驚豔的莫過於英國3Q GPD增速錄得2.3%,數據遠高預期並創下1年多來最大升幅,主要歸功於服務業表現強勁,另一方面,眾多軟數據也自低點回揚,各項PMI已回升至50枯榮線上方,消費者信心亦有所反彈,顯示英國經濟仍維持相當韌性,英鎊走勢也受到一定支撐。

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不過,雖英國經濟現況看似安穩,但仍無法斷言未來表現將持續欣欣向榮。首先,英國政府目前仍尚未正式觸發里斯本條約第50條,意味英國與歐盟之間的協商恐將延續一段十分冗長的時間,考量到談判結果仍存在各種變數,或打壓英國企業投入大量投資並廣招人才的意願,再者,若英國失去進入單一市場的身分,將引發各國企業相繼逃離,倫敦金融中心地位或受考驗,且在限制人員自由流動之下,英國將失去以往來自歐盟的優秀技術人才而逐步成為更為封閉的經濟體,最後,蘇格蘭、北愛爾蘭支持脫英的勢力仍不時響起,在內外政治不穩定之下,英國經濟的增長道路仍遍布荊棘,英鎊後市仍有持續下行的壓力。

BOE放棄堅持寬鬆計畫,未來政策導向將取決於通膨及匯率

6月退歐公投意外通過,各家研究機構、投行、經濟學家等皆異口同聲警告退歐後將對英國經濟帶來重大創傷,政府官員們也對未來的不確定性戰戰兢兢,考量到往後經濟有陷入衰退的風險,作為輔助英國經濟穩定增長的BOE,決議於8月會議推出重棒寬鬆措施,內容包含:

1.宣布降息1碼至紀錄低點0.25%,且表示若未來數據與預估相符,則將支持年內進一步降息至零利率。
2.提高整體政府公債購買額度600億至4350億英鎊,購買時間為未來6個月內。
3.祭出購買100億英鎊非金融投資級的公司債計畫,初步規劃操作期間為18個月,預計自9月中旬展開。
4.推出總規模達1000億英鎊的新定期融資計劃(TFS)以加強降息的滲透作用,在未來18個月內,銀行可用接近指標利率的利率向BOE拆借4年期貸款,但BOE同時也將對減少淨貸款規模的銀行實施懲罰性利率,以確保銀行放貸。

另在經濟與通膨預估方面,BOE維持2016年GDP預估於2%不變,但將2017/18經濟增長預估由2.3%、2.3%大幅調降至0.8%、1.8%,另調升2、3年後通膨率預估,分別由2.07%、2.23%上調至2.38%、2.43%。綜合上述政策,BOE此次資產購買工具總規模或擴增高達1700億英鎊,可見其極力希望於脫歐後解救經濟於水火之中,英鎊於BOE會後挫跌至8日低點,英國10年債殖利率亦下探紀錄低位,並推動全球股債市齊揚。

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