巴菲特的驚人成就到底原因何在？我認為有幾個關鍵：
他超級聰明。有一個描述巴菲特的妙喻是：「如果你的智商一六○，可以賣掉其中的三○點。因為你並不需要。」就像美國暢銷作家麥爾坎．葛拉威爾（Malcolm Gladwell）在《異數》（Outliers）中指出的，成就豐功偉業不需要天才，只要夠聰明就好。此外，智商更高也不會增加成功機會。事實上，很多聰明人在真實世界中，反而無法走出自己的路，或找到邁向成功和快樂的途徑。單純的高智商尚無法讓普通人變成厲害的投資人，如果可以，那麼美國最富有的人就應該是大學教授了。除了智商之外，還要有點商業頭腦，有點「機靈」或「街頭智慧」，這些都很重要。
我私下猜測，巴菲特的智商可能超過一三○，只是他一點也不會刻意展現這些「不重要」的額外智商。他總是對問題直指核心，並提出有根據的有力推論，而且，即使事情一開始的發展與他預估的不一樣，他也能保持耐心，平心靜氣堅守自己的推論，這就是他今天何以成為股神的關鍵要素。簡單說，他非常、非常重視分析。他的速度也令人咋舌，他做出一個推論，不需要花幾個星期或幾個月。他也不需要應用分析師的架構，才能推算數字。他認為根本不需要知道與考慮每一個數據點，只要掌握到重要數據就可以了。而他非常清楚那些是什麼數字。
他堅守一個整體哲學觀。很多投資人認為，他們已經夠聰明到對每一件事都很專精，或至少他們表現出那個樣子。甚至，他們也相信，世界不斷在變化，所以你必須不拘一格，並改變適應的方法，以便跟上最新的變化。這個想法的問題在於，沒有人真的知道每一件事，所以很難持續吸收新知學習新把戲，甚至，這樣的心態還會阻礙一個人發展出專門知識與實用捷徑。
相反的，巴菲特知道他有哪些不懂的領域，並堅守在他了解的領域，讓別人去應付剩下來的部分。這一點非常重要，就像美國小說家馬克．吐溫（Mark Twain）說的：「讓你摔一跤的往往不是你不了解的事，而是你自以為很了解，但卻和你以為的不一樣的事。」巴菲特只投資他了解與感到自在的產業，他著重在相對平凡的領域，並避開高科技公司。在他的想法與知識範圍之外的東西，他一概不碰。最重要的是，別人因為投資他跳過的公司賺大錢，而他只能看著別人日進斗金時，他還是可以活得很自在（大部分的人沒辦法做到這一點）。
他的心理狀態夠彈性。堅守一個整體哲學觀很重要，但並不表示改變就不好。面對劇烈變化的大環境，適應也是很值得的事，甚至會產生出更好的想法。關鍵在於知道何時要改變，何時要堅持。
巴菲特在投資初期採用他的偉大老師葛拉漢的方法。這個方法叫做「深度價值法」（deep value），也就是買被別人放棄的股票，特別是可以用低於公司淨現金的價錢買的股票，有時候也被稱為「撿菸屁股」。不過，一段時間之後，他受到合夥人蒙格的敦促，改成投資由優秀經營者領導，有「護城河」保護與定價能力，股價合理（不一定是別人放棄不要）的優質公司。
長期以來，巴菲特都會特別避開資本密集的公司，但他後來也能克服這種偏見，利用二○○八年金融危機後的時機，以及看好未來鐵路運輸業的展望，以合理價格買了伯靈頓北方聖達菲鐵路公司（Burlington Northern Santa Fe railway）。
想法應該提供指引，而不是讓自己變得僵化，就像和投資有關的其他事，這是一個蠻難駕馭的兩難。但巴菲特很有彈性，他既不會跟著流行而改變，也不會讓想法一成不變。
＊本文選自遠流出版的《巴菲特的勝券在握之道：在負利率時代，存錢不如存股的4大滾雪球投資法》一書；本文作者霍華德‧馬克思為美國著名的投資家，目前為橡樹資本管理公司﹝Oaktree Capital Management﹞的聯合創始人兼董事會主席。
