股票市場長期以來在結構上所發生的重大變化，以及專業投資者和電腦對當今市場的壓倒性主導，已經將任何主動型基金經理人勝過指數的機率。從六十年前的高位降至今天的低位。另外，主動式產生巨額成本（包括超過一％的管理費和近一％的交易成本）之後，在全球幾乎所有主要市場中，勝過市場的難度都變得愈來愈大，所面臨的挑戰也已經不只是找到一位優秀的經理人，因為現在有這麼多優秀的主動經理人，所以真正的挑戰是找到一個明顯比優秀還要更優秀的主動經理人。不過，在中國，股票市場的活動由個人交易主導，所以仍是個例外，必須等到機構法人最終不可避免的占主導地位。
今天，幾乎所有交易來自專業人士，幾乎所有的銷售也都是針對專業人士，這與過去由業餘愛好者和呆板生硬機構所主導的市場截然不同。那些「心甘情願的失敗者」，幾乎已經消失了。
大家近乎擁有同等優秀的投資人才，也反映出近乎平等的擁有良好資訊。五十年前，可能只有十幾名分析師的大型證券公司，現在很可能擁有五百名或更多的行業和公司分析師、經濟學家、商品專家、投資組合策略師和其他人，分布在世界各地的區域辦事處，收集各種市場見解和訊息，然後透過網路，傳遞給各地的機構客戶。每位專業人士都擁有超強的電腦操作能力以及彭博終端軟體，這些用戶能夠在全球三十四萬五千張辦公桌上，以他們喜歡的任何方式組織任何有用的數據。美國證券交易委員會要求上市公司，在向任何一位投資者提供重要訊息時要善職盡責，以確保所有投資者都能同時獲得相同的訊息。總而言之，在專業人士中，幾乎每個人幾乎都能在同一時間，獲知幾乎所有的訊息。
在專業人士中，幾乎每個人幾乎都能在同一時間，獲知幾乎所有的訊息。
投資者可以做些什麼來避免成本超過收益的陷阱？只好減少開支！指數基金和ETF是提供具有成本效益價值的兩種產品。另一種方法是，仔細選擇主動型基金經理人，並跟他們簽訂契約，讓他們來提供非常低廉的投資服務。前述這種雙贏的安排，現在已被用於為數十個主動管理的先鋒基金選擇經理人。
先鋒為其主動型基金經理人提供四大好處：如果經理人表現出色，將能累積大量資產；所有股東服務均由先鋒提供；跟先鋒之間的關係可以讓經理人將他們的業務多元化；先鋒投資者的資產比普通共同基金的資產更持久也更穩定。此外，先鋒非常樂意向成功的經理人支付豐厚的獎金，做為對其出色業績的獎勵；當然，表現不佳的經理人也會受到相當程度的懲罰。
先鋒一直致力於為客戶提供卓越的指數基金和主動管理。無論是哪一項，重點都是為投資者提供低成本長期投資經理人，並將客戶引導至好的投資政策規畫，並且長期堅持奉行。
作者介紹：查爾斯．艾利斯（Charles D. Ellis）
在先鋒領航集團任職多年，擔任董事和業務顧問。60多年的時間裡，他參與了先鋒從幾乎一無所有開始，成長為美國最大、最受尊敬的投資機構，並認識這個引人入勝的傳奇中所有主要參與者，與他們共事。
查爾斯創立並領導市場研究機構格林威治聯營（Greenwich Associates）長達30年。曾擔任美國金融特許分析師協會（CFA）主席。在耶魯大學管理學院和哈佛大學商學院教授投資管理課程，並在耶魯大學投資委員會任職17年，也是其他十幾個投資委員會的成員。他一直為全球領先的投資機構提供戰略諮詢，並擔任懷海德生物醫學研究所主席多年。
本書是他的第十九本書。其他包括《指數革命》《投資終極戰》等。
本文經授權轉載自樂金文化《指數帝國揭密：管理資產逾8兆美元的先鋒領航集團，如何改寫金融市場規則，成為全球投資者信賴追捧的最大基金供應商》
責任編輯／郭家宏
