接踵而至的通膨和升息酷刑，讓2022年下半年新創圈噤若寒蟬。
不過才一年多前，華爾街掀起一股SPAC（特殊目的收購公司）狂潮，新創企業紛紛透過SPAC在美上市，其中包括台灣的Gogoro。
為何SPAC這麼紅？
SPAC又稱「借殼上市」，運作方式是先成立一個只有錢、什麼業務都沒有的空白空殼公司，再由這間公司的經理人，物色有潛力的新創公司，併購之後新創公司業務再完全取代原本的空殼公司。
利用這個方法，新創公司可以省去IPO複雜的行政程序、嚴格的財務審查、18個月以上的等待時間，達成快速上市的目的、還能更直接地與市場溝通。
《華爾街日報》原文：SPAC繁榮以清算狂潮告終
SPAC這種上市方法行之有年，但直到前年才開始大受青睞。疫情期間美國政府實行寬鬆政策、大灑熱錢，加上市場波動、投資銀行轉趨保守，讓上市更加困難，加速更多新創企業湧入SPAC管道謀求上市。
根據SPAC Insider統計，2009至2018年，每年SPAC上市公司皆不滿50家，2019年59家，到了2020年變成248家、2021年狂飆至613家，高峰時，SPAC籌資金額甚至佔全部IPO公司的70%。
2020年底SPAC開始火爆，許多非常潮的產業開始上市，例如電動車、衛星發射、飛行交通車等。在人人都想找到下一間特斯拉時，這些產業對於散戶非常有吸引力。社群媒體也扮演推波助瀾的角色，新創的創辦人會在推特上宣布達成怎樣的商業目標、或上新聞宣傳自己事業的潛力，催生了像創投資本家Chamath Palihapitiya這樣的「SPAC之王」，吸引越來越多散戶上車。這些新創上市後股價飆升，2021年SPAC創辦人能賺得的平均回報，是2020年的8倍。
2021年3月，SPAC籌資金額來到360億美元頂峰，但是到了5月，SPAC上市公司量驟減，比三個月前少了125間。
《華爾街日報》分析，如此大的轉折有兩個成因。第一，幾家火紅的電動車公司，被發現實質營運與對外宣稱並不符合。例如英國電動車新創公司Arrival才剛上市一年多，宣稱營收能在三年內從0衝到140億美元，卻在2022年延遲車輛製造、裁員，股價縮水90%。
這些狀況使得SPAC上市公司被美國證管會（SEC）盯上，成為SPAC急轉直下的第二項原因。投資者因恐慌而撤回資金，股價下跌，2021年夏天後，許多公司開始考慮，SPAC或許不是上市的最佳管道。
從2022年3月開始，SEC推行一系列的監管政策，提高資訊揭露的門檻，讓SPAC公司更難籌措資金、完成併購，SEC此舉的目的，正是為了讓SPAC公司更靠近傳統IPO的資訊揭露標準。
到了2022年5月，有90%的SPAC公司，股價已經低於首次公開募股時的定價。
雪上加霜的是，2022年8月，美國政府公布的「通膨削減法案」中，規定了1%的股票回購税，2023年1月1日開始生效。原本，SPAC清算後，投資者拿回的資金可被視為回購這間公司股票，如今卻將被課稅，分析師預估這將帶來超過20億美元的損失。
目前SPAC公司數量已不再成長，2022年7月，連一間新增的公司都沒有。SEC的新政策加速了清算速度，2022年12月以來，已經有超過70間公司遭到清算。由於SPAC公司必須在兩年內找到併購對象，不然就必須清算，分析師估計，按照目前的狀況，到了2023年上半年許多併購案件即將到期，恐怕有280間SPAC公司將面臨清算命運。
狂潮退去，有些分析師認為，SPAC雖然方便快速，但這一波災難為投資人帶來的巨大損失，以及龐大訴訟費用，或許說明了，SPAC不見得真的是比較好的上市管道；到頭來，大家還是必須回歸IPO。
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責任編輯／林彥呈
