整體來看，除了細項醫療保險的影響外，搭配醫療保健自 2022 Q4 起基期均維持在高位，以及服務消費佔比第二高的交通運輸服務部分，自 2022 年 10 月起基期持續上升，我們預計明年服務消費項目，將不再給予 CPI 年增挹注。
三、核心通膨高點即將浮現：房租將於明年 Q1 後快速向下
最後，我們將影響核心通膨最重要、佔比最大，且最新 10 月年增率 6.91%（前：6.6%）仍持續創高挹注核心 CPI 的房租項目，拆出來進行解析。
我們曾多次提到 CPI 房租 項目落後市場調查型租金、房價約 6 ~ 12 個月，而根據美國勞動部 2022 / 10 月 Working paper，可以發現這主要差異來自新租戶租金佔比較低所致。由於新租戶租金佔比約在 2 成以內，較為敏感且與密切房價連動，更能代表房租的邊際變化，然而其他則是在租約期間內的租金以及續約租金，佔比達 8 成以上，也使得 CPI 細項中房租的年增高點大幅落後於整體房價。
M平方預估，新租約最快也要半年才能完全反映至民眾房租平均成本，配合美國普遍租約為 6 個月或 12 個月，也讓 CPI 房租延遲反映約在 9 ~ 12 個月。
綜合以上，理解美國房價、市場調查型租金領先 CPI 房租項目的現象之後，我們回到當前美國房市狀況觀察，可以發現 Zillow 房屋租金指數 年增率高峰落在今年 2 月，而 S&P 全國房價指數年增率、絕對值高峰，則分別落在今年3、6 月，搭配房租項目基期，明年 2 月之後基期將再度躍升。
當前房市在聯準會快速升息背景下，需求端已經大幅縮手，應難以複製過去一段時間的強勁增長，因此佔比最大的房租高機率在明年 Q1 底放緩，未來將開始拖累核心 CPI 年增率，透露核心通膨高點也將浮現。
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責任編輯／林彥呈
