美國6月消費者物價指數(CPI)年增率突破9%大關，為1981年以來最嚴重的通膨問題，停滯性通膨的壓力居高不下，市場預期聯準會(Fed)7月再升息3碼已是板上釘釘。根據芝加哥商品交易所（CME）數據顯示，今年底聯邦基金利率恐升至3.5-3.75%的機率已高達4成。
此外，歐洲也面臨天然氣供給減少的風險，無論北溪一號管線恢復與否，生活成本高漲讓歐洲長期景氣發展受抑，專家預測歐洲經濟可能衰退。綜觀來看，全球股市基本面接連傳出壞消息，國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行(World Bank)也先後下修全球經濟增長率預估，下半年的市場真的這麼悲觀嗎？
牛熊指標仍維持0 醞釀反彈機會
根據美國銀行7月發布的每月基金經理人調查，顯示「投資人悲觀情緒的程度」超過新冠疫情剛爆發時和 2008 年次貸危機。投資人已將其現金水平提高至 6% 以上，為 2001 年 10 月以來的最高水平，而股票配置已降至2008年的最低水平。同樣可象徵市場情緒的牛熊指標仍維持0(0為最熊、10為最牛)的位置，顯示市場仍趨向悲觀。
不過換個角度思考，按美銀美林牛熊指標的定義2以下即作入場位置來判斷，自2000年後出現過20次，1個月後回報中位數0.9%，3個月回報中位數5.4%，顯示在資產便宜時，適時擇機斟酌風險下入場，仍有一定正報酬的可能。
若以2000、2008年的景氣衰退做對比的話，主要是由信用風險引發，年盈餘衰退幅度均至少3成以上，而1973、1982年由高通膨引發的衰退，則是逾1成以上，本次同樣通膨引發的景氣衰退中，銀行的信用風險較小，且央行及時施展貨幣政策、搭配政府財政政策，流動性尚無虞、就業體質也還算穩妥。
美股下跌 投資人持續關注Q2財報
市場關注通膨何時回落，相較上半年，聯準會下半年的路徑更清晰明瞭，多數官員口徑一致，現行就是鐵了心不計一切代價以升息來打通膨。聯準會政策明朗有助降低不確定性，市場應會漸轉移焦點回到基本面，也就是已揭開序幕的美股財報旺季。
根據標普全球市場財智 (S&P Global Market Intelligence)截至7月11日資料顯示，標普500企業每股淨利(EPS)增長預期為5.5%，高於一個月前的5.3%，是支撐下跌已久股市上揚的引信之一。
截至7月19日，標普指數企業中已公布49家企業財報，其中近7成優於預期，金融股的財報消息不如預期糟糕，而非必需消費的孩子寶(Hasbro)、網飛(Netflix)也有優於預期的佳績，市場部份投資人已憧憬這樣利多消息能提振悲觀氛圍，雖然經濟負面影響持續發酵，投資人也開始觀望股市否極泰來的時機何時來。
通膨烏雲終會過去 持續強化經濟韌性應對變局
芝商所(CME)資深經濟學家Erik Norland提及面對高通膨，美國和其他許多國家的消費者都對經濟感到擔憂，惟2022年面臨的經濟問題基本上和2008年金融危機完全相反。當時需求過於貧弱、工作職缺不夠，還有嚴峻的通貨緊縮風險。相較之下，目前主要經濟體相對有韌性，市場上流動性充足，就業狀況也穩健。如果根據美債收益率曲線和信用利差（即高收益公司債與相同年期美國公債的利差）預測未來美國經濟走向，Norland指未見跡象顯示美國經濟會在短期陷入衰退。
總結而言，雖然市場多數投資人對於前景感到悲觀，但此時經濟仍相對有韌性，且不確定性已逐漸下降，往往我們能在股市下跌來臨時，知道其原因，但股市反彈時機總是容易錯過，必須從多個線索匯集而成明朗化時，才能解釋其原因。投資人應與市場保持友好關係，慎時擇優入市，這樣一來，無論多空單皆不會錯過。
芝商所美股微型E-迷你期貨具流動性優勢 善用期貨靈活布局
投資人可留意佈局機會，參與美股投資，除了可直接或利用複委託交易美股現貨外，也可透過期貨交易來參與美股市場。芝商所推出四份微型E-迷你股指期貨合約，分別追蹤標普500 (合約代碼：MES)、那指100 (MNQ)、道瓊指數(MYM)和羅素2000 (M2K)這四個美國主要股指。該微型股指系列產品因具流動性顯著優勢、槓桿方便性，2019年5月掛牌首天成交量已超過30萬份合約，且越來越受歡迎，至今成交量已突破15億份合約，今年第二季度的每日平約成交量(ADV)達330萬份合約。龐大的交易量可支援在任何行情下快速反映於價格，亦能反向操作，看壞前景時預先做空，以靈活應對各種變化與行情，惟留意期貨交易具風險，宜對資金控管、槓桿比率謹慎而為。 （相關報導： 黃小玉價格飆漲 極端氣候、戰爭引糧食危機 ｜ 更多文章 ）
