歐債、英國脫歐、中東難民危機 歐洲最困難的時機已過

2016-11-08 11:45

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從2010年歐債危機開始,歐洲面臨一連串的打擊,去年中東難民危機,讓原本對難民張開雙臂的歐洲國家,紛紛關上了大門。今年六月,歐洲共同體六個創始會員國之一的英國,為了是否脫離歐盟舉辦公投,脫歐派意外勝出,英鎊對美元迄今已重貶17%,歐元受到英國脫歐衝擊,也跟著重貶,幾年下來,歐洲幾乎聽不到任何令人振奮的消息。但台灣民眾或許不知道,歐洲與歐股要「轉運」了。

英國第三季經濟成長表現超出想像

在台灣今年經濟成長率面臨「保一」困境時,台灣民眾對於歐洲,或許還停留在歐債危機、經濟停滯的印象,不過,施羅德歐元股票基金經理人Martin Skanberg表示,英國最近公布第三季經濟成長率為2.3%,歐元區則是1.6%,這樣的表現,和過去幾年歐洲經濟成長率只有零點幾趴,已經不可同日而語。

Skanberg以內部貶值(Internal devaluation),形容歐豬五國過去幾年的經濟體質調整,他解釋,歐元的匯率因為和最大經濟體德國的生產力綁在一起,歐豬五國在歐債危機後,無法透過貨幣貶值方式快速恢復出口成長,因此只能透過內部貶值方式改善經濟體質。

Skanberg表示,愛爾蘭、西班牙等發生國債危機的歐豬五國,過去幾年配合歐洲央行撙節政府支出,財務赤字都已獲得改善,如今已經逐漸恢復到財政擴張、刺激經濟的常軌,西班牙第三季經濟成長率高達3%,比德國高出一倍,就是最好的例子,「事實上,西班牙過去幾年的撙節改革,已讓該國單位勞動成本,降到德國水準,從德國汽車廠將訂單轉到西班牙生產就可以看出。」

不論從脫歐後的英國,甚至是整個歐洲市場的獲利表現來看,還有很多的投資機會。(圖/Elionas2@pixabay)
不論從脫歐後的英國,甚至是整個歐洲市場的獲利表現來看,還有很多的投資機會。(圖/Elionas2@pixabay

「歐洲與英國未來三年有很多投資機會」

然而,今年六月的英國脫歐事件,讓英鎊與歐元大幅貶值,帶動了歐洲出口,英國脫歐成功後,全球金融市場對歐洲與英國,原本瀰漫悲觀看法,如今看來明顯過當,Skanberg說,歐洲與英國股市本益比,相較於美日股市明顯偏低,「儘管全球政治與經濟面有很多雜音,例如美國總統大選、英國脫歐,但如果能不受這樣的雜訊(political noise),從投資角度,歐洲與英國未來三年有很多投資機會,事實上,歐洲上市公司第三季的獲利表現,就比預期要好。」

Skanberg表示,英國首相梅伊雖然正式宣示,明年三月底前正式啟動脫歐機制,但目前英國內部對於「硬脫歐」、「軟脫歐」都還在爭論,脫歐過程,歐盟也會給英國至少二年的緩衝期,事實證明,脫歐對英國經濟的衝擊沒有想像的大,市場原本擔心,外資從英國撤資並沒有發生,反倒是英鎊大幅貶值,讓日產汽車最近反而決定增加對英國投資。

另外,外界最擔心的移民問題,最近在歐洲也有獲得控制的現象,Skanberg表示,英國脫歐當初最主要的爭論點,就在中東難民問題,現在歐洲國家已經開始邊境管制,避免中東難民的大規模流入。

有了英國脫歐後,英鎊重挫的慘痛例子,歐盟其他未加入歐元的北歐國家,未來在舉辦脫歐公投上也會三思,他相信,歐陸國家在討論脫歐議題上,會採取較為理性辯論的模式,畢竟帶動歐洲共同市場重要基礎-人力與資本的自由流動,是維持各國經濟成長的主要關鍵。

未來幾年歐洲在再生能源及人口老化所衍生的狀況,將有機會帶來商機。(NHD-INFO@flickr/CC BY 2.0)
未來幾年歐洲在再生能源及人口老化所衍生的狀況,將有機會帶來商機。(NHD-INFO@flickr/CC BY 2.0)

再生能源、老化帶來的醫藥與住宅皆有商機

Skanberg表示,歐洲在歐債危機以來,經過幾年體質調整,今年企業獲利在貨幣貶值的幫助下表現可圈可點,施羅德預計明年歐元區經濟成長率可達1.6%、英國2.3%,瑞典等北歐國家甚至可達3.6%。

事實上,未來幾年歐洲在幾項重要社會變遷,有機會帶來商機。首先,電動車將帶動燃料電池等再生能源的產業發展,日前德國聯邦議會已通過,十年內將全面停止生產柴油內燃機,包括德國的福斯、寶馬、賓士等廠商,必須全力發展電動車,十年後電動車規模一年至少2-300萬輛,包括福斯汽車在內,都已宣示十年內電動車占總生產比率達25%;歐洲在人工智慧發展上,雖然落後美國,但歐股目前本益比遠低於美股,未來車聯網等人工智慧科技的導入,相關汽車零組件廠商未來頗為看好。

其次,歐洲人口老化將帶來醫藥與住宅相關商機,人口老化導致勞動人口減少,將不利於製造業,不過Skanberg強調,這個世界本來就充滿矛盾,危機往往帶來商機,德國與瑞典在去年中東難民危機中,收容最多中東難民,未來如果處理得宜,反而有助於人口結構的改善。

施羅德預計,明年歐元區經濟成長率可達1.6%、英國2.3%,瑞典等北歐國家甚至可達3.6%。(圖/Unsplash@pixabay)
施羅德預計,明年歐元區經濟成長率可達1.6%、英國2.3%,瑞典等北歐國家甚至可達3.6%。(圖/Unsplash@pixabay

透過移民政策改善  歐洲實質利率有機會由負轉正

「在世局多變的今天,投資者必須要懂得與矛盾共舞(let paradoxes become your friend)」Skanberg表示,全球債市,尤其是政府公債已經走了30年多頭格局,在全球利率已探歷史新低下,歐元區「負利率」現象已維持很長時間情況下,殖利率未來隨美國聯準會利率調升,緩步回到「正利率」的正常化環境,未來幾年可望慢慢發生,歐美等主要國家也希望透過利率正常化,將資金從債市轉向股市,刺激消費與投資。

Skanberg說,歐債危機發生後,儘管有些經濟學家悲觀預估,歐洲走上日本「失落十年」的道路,但歐洲至少透過移民政策改善人口結構,這是歐洲實質利率有機會由負轉正的契機。

「未來,歐美國家殖利率的變化,將是股市投資人極為有趣的參考指標」,目前德國十年期公債的實質利率,已經掉到負0.1-0.2%,未來隨經濟好轉,負利率不可能維持下去,屆時「棄債轉股」的資金挪移現象將會慢慢發生。

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