台股在高點時,為何外資還敢大買百億以上?高手神解答背後原因,千萬別以為外資是傻瓜

2019-04-11 10:33

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好幾次當台股突破萬點時,都是看到外資單日大買150億元以上、甚至200億元,將指數硬推上去。然而,之後不久台股也都從萬點以上跌落,這些在高點大買的外資難道是笨蛋嗎?為什麼每次在指數的最高點總是外資大買的?難道他們不會大虧嗎?

換一個角度來說,你會問:是不是在台股萬點以上、看到外資大買150億元以上,就是必須出場的警訊呢?

解題Key Points

外資在台股高點還敢大買,背後有其交易思維,不要誤解他們真正的目的。

1.資產配置

ETF等被動式買盤進行長線資產配置,較不在乎短線漲跌。

2.避險、套利

避險基金大買現貨,利用期貨、選擇權等衍生性商品做避險、套利。

3.策略性買進

因參與除息導致持股部位比重降低,為維持一定部位而買股。

(圖/法意提供)
(圖/法意提供)

 

來自國外ETF的被動式買盤愈來愈龐大

隨著國際上ETF商品的日益壯大,截至2017年7月底為止,全球ETF的總規模已經超過4兆美元,而且依然以非常快的速度在膨脹當中。若以2008年底的全球ETF總規模約7150億美元為基期來比較,短短不到10年時間,已經暴增了將近6倍!當然,這麼龐大的資金主要並不是由散戶所貢獻,而是大型機構法人,包括世界各國的政府退休基金、主權財富基金、避險基金、甚至共同基金等等,都是ETF的主要買家。

既然是大型機構法人的買盤,促使這些ETF在收到申購資金後,必須馬上按照它所追蹤的指數成分股去做買進,舉例來說,「MSCI新興市場指數」是目前全世界最主要被參考的新興市場股價指數之一,而台股則占了這個指數的權重約12%,其中台積電(2330)約占整個指數權重的3.55%(最新的權重可至以下網址查詢:https://www.msci.com/emerging-markets)。

由於追蹤這個指數的ETF總量高達數千億美元,只要有法人買進這些ETF,幾乎同一天之內(或隔天)就會等額按照指數權重分配去買進相關持股,所以你常會看到「外資大買台股」,其實都是在買包括台積電在內的重量級權值股,而且指數權重愈重的個股會買得愈多,就是這個緣故。

至於他們會不會買在高點、被套牢,成為追高的阿呆呢?事實上,如果是各國政府退休基金這些長線資金的話,因為隨著時間,政府和雇主提撥的錢只會增加不會減少,因此每個月新增加的資金一定要做投資,股票、債券、不動產或REITs(不動產投資信託)等等的各大類資產都會買,因此若股票市場跌了、債券市場漲了,他們整體的投資組合未必會虧損,而且由於這些退休金都可以放很久(只要退休金沒有破產,那就是無限期),因此他們根本不在乎短期的漲跌

現貨大買超可能只為「套利」或「策略性目的」

如果仔細去看外資單日大幅買超150億元以上的大量,其中一定有台積電、鴻海(2317)這些重量級權值股。除了前面提到的ETF被動式買盤之外,還有一個資金龐大的交易者,就是國際上的大型避險基金,這些資金的數量也非常龐大,尤其是因為他們的投資彈性很大,無論做多、做空、期貨、選擇權、其他衍生性金融商品都可以做,也可以使用好幾倍大的槓桿,因此,倘若短期有投機或套利的機會存在,這些避險基金絕對會快、狠、準的迅速敲進某些標的,當然也可能很快地隨時獲利出場。

例如在2017年6月26日,外資單日大舉買超171.43億元,當天台股大盤指數收長紅K線,大漲136.26點,收盤收在當日最高點的10513.96點,如【圖26-1】。若再細看,當天外資買超的第一名就是台積電,因為該公司當天除息,外資領到每股7元的股息(股息率約3.22%),他們持有台積電現股的比重因而降低了,為了維持一定部位,因此當天馬上大幅買超台積電1萬4545張

你可以思考:若你是ETF或大型基金的交易員,就會參考「MSCI新興市場指數」進行投資,而台積電占該指數的權重應該要有3.55%,若因為除息而導致持股部位突然降低,是不是代表一檔好股票的持股變少了呢?這就是一種「策略性目的」的買進動作。

如果你仔細看【圖26-2】,外資從2017年1月下旬以來,持續買超台積電,讓台積電的股價從175元,漲到2017年6月26日除息當天的215元,漲幅22.8%,若再加上領到的現金股息3.22%,短短5個月他們就賺了超過26%,因此外資可是大贏家,不是阿呆喔

【圖26-1】台股大盤指數自2016年10月以來的股價走勢。(圖/XQ操盤高手)
【圖26-1】台股大盤指數自2016年10月以來的股價走勢。(圖/XQ操盤高手)
【圖26-1】台股大盤指數自2016年10月以來的股價走勢。(圖/XQ操盤高手)
【圖26-1】台股大盤指數自2016年10月以來的股價走勢。(圖/XQ操盤高手)

除了上述有特定目的或策略的投資交易之外,最常見的還有外資避險基金在現貨是大買權值股拉高指數,讓原本已經布局好的期貨、選擇權等衍生性商品部位大賺,之後再獲利了結衍生性商品部位、慢慢把現貨出脫掉(同時也可能已經布局了衍生性商品的空單)。

或者,買進台積電、鴻海等強勢股,而放空台指期貨,進行「市場中立策略」來獲取個股漲幅超過大盤指數的超額報酬(簡稱為Alpha),這也是避險基金常用的交易策略。在這些混搭了衍生性商品的交易策略下,你不能以為外資大買台股現貨,當股價下挫時他們就一定會賠錢喔,事實上,他們在衍生性商品的部位可能因此而賺更多!

高手的叮嚀

隨著國際上ETF商品規模的大幅成長、影響力日益龐大,這些來自機構法人的被動式買盤,很多是以長期資金進行資產配置,在會買股票的同時也會買債券及其他的資產類別,因此他們看待損益的方式,是以整體投資組合來看,而不在意單一標的漲跌。至於國際避險基金的交易策略則相當複雜,他們可能在現貨市場大買,卻用期貨、選擇權等衍生性商品做避險、套利,因此你很難說外資在萬點以上大買台股就是阿呆。事實上,過去2、3年在台股呼風喚雨、賺最多的,就是外資,在你不熟悉他們的交易策略之前,別誤解了他們真正的目的。

本文經授權轉載自法意《散戶的50道難題》(原標題:散戶的第26道難題:台股在高點時,為什麼外資還敢大買百億以上?)

責任編輯/林安儒

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