台股在高點時,為何外資還敢大買百億以上?高手神解答背後原因,千萬別以為外資是傻瓜

2019-04-11 10:33

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現貨大買超可能只為「套利」或「策略性目的」

如果仔細去看外資單日大幅買超150億元以上的大量,其中一定有台積電、鴻海(2317)這些重量級權值股。除了前面提到的ETF被動式買盤之外,還有一個資金龐大的交易者,就是國際上的大型避險基金,這些資金的數量也非常龐大,尤其是因為他們的投資彈性很大,無論做多、做空、期貨、選擇權、其他衍生性金融商品都可以做,也可以使用好幾倍大的槓桿,因此,倘若短期有投機或套利的機會存在,這些避險基金絕對會快、狠、準的迅速敲進某些標的,當然也可能很快地隨時獲利出場。

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例如在2017年6月26日,外資單日大舉買超171.43億元,當天台股大盤指數收長紅K線,大漲136.26點,收盤收在當日最高點的10513.96點,如【圖26-1】。若再細看,當天外資買超的第一名就是台積電,因為該公司當天除息,外資領到每股7元的股息(股息率約3.22%),他們持有台積電現股的比重因而降低了,為了維持一定部位,因此當天馬上大幅買超台積電1萬4545張

你可以思考:若你是ETF或大型基金的交易員,就會參考「MSCI新興市場指數」進行投資,而台積電占該指數的權重應該要有3.55%,若因為除息而導致持股部位突然降低,是不是代表一檔好股票的持股變少了呢?這就是一種「策略性目的」的買進動作。

如果你仔細看【圖26-2】,外資從2017年1月下旬以來,持續買超台積電,讓台積電的股價從175元,漲到2017年6月26日除息當天的215元,漲幅22.8%,若再加上領到的現金股息3.22%,短短5個月他們就賺了超過26%,因此外資可是大贏家,不是阿呆喔

【圖26-1】台股大盤指數自2016年10月以來的股價走勢。(圖/XQ操盤高手)
【圖26-1】台股大盤指數自2016年10月以來的股價走勢。(圖/XQ操盤高手)
【圖26-1】台股大盤指數自2016年10月以來的股價走勢。(圖/XQ操盤高手)
【圖26-1】台股大盤指數自2016年10月以來的股價走勢。(圖/XQ操盤高手)

除了上述有特定目的或策略的投資交易之外,最常見的還有外資避險基金在現貨是大買權值股拉高指數,讓原本已經布局好的期貨、選擇權等衍生性商品部位大賺,之後再獲利了結衍生性商品部位、慢慢把現貨出脫掉(同時也可能已經布局了衍生性商品的空單)。

或者,買進台積電、鴻海等強勢股,而放空台指期貨,進行「市場中立策略」來獲取個股漲幅超過大盤指數的超額報酬(簡稱為Alpha),這也是避險基金常用的交易策略。在這些混搭了衍生性商品的交易策略下,你不能以為外資大買台股現貨,當股價下挫時他們就一定會賠錢喔,事實上,他們在衍生性商品的部位可能因此而賺更多!

高手的叮嚀

隨著國際上ETF商品規模的大幅成長、影響力日益龐大,這些來自機構法人的被動式買盤,很多是以長期資金進行資產配置,在會買股票的同時也會買債券及其他的資產類別,因此他們看待損益的方式,是以整體投資組合來看,而不在意單一標的漲跌。至於國際避險基金的交易策略則相當複雜,他們可能在現貨市場大買,卻用期貨、選擇權等衍生性商品做避險、套利,因此你很難說外資在萬點以上大買台股就是阿呆。事實上,過去2、3年在台股呼風喚雨、賺最多的,就是外資,在你不熟悉他們的交易策略之前,別誤解了他們真正的目的。

本文經授權轉載自法意《散戶的50道難題》(原標題:散戶的第26道難題:台股在高點時,為什麼外資還敢大買百億以上?)

責任編輯/林安儒

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