# 勒龐  

法國政局再度震盪！總理弗朗索瓦‧白胡（François Bayrou）在9月8日國會信任投票慘敗，執政僅九個月的政府宣告垮台，總統馬克宏陷入新一輪危機。白胡提出的440億歐元削赤方案，被批對勞工與退休族不公，最終以364票對194票遭否決。如今法國不僅背負114% GDP的龐大債務，市場緊張，9月還將迎來兩波街頭抗爭。《經濟學人》指出，法國正陷入政治、經濟與......

今年6月馬克宏的復興黨在歐洲議會選舉失利以來，法國面臨接連而來的政治危機。12月2日，上任不到三個月的保守派新總理米歇爾．巴尼耶（MichelBarnier）在國民議會援引法國憲法第49.3條緊急調款，讓預算法案草案之中的《社會保障融資法案》不經議會表決即過關，此舉促使左翼聯盟提出不信任動議，左翼聯盟和極右派的席次有優勢，巴尼耶幾乎確定下台，他所領導的少數派政府也似乎將在本週倒台。

Trump曾揚言上任首日將中國列入匯率操縱國，且包括共和、民主兩黨部份議員也提及國會對將中國列入匯率操縱國的決議已有共識，然目前Trump企圖用匯率操縱理由將中、德、日等國拉回談判桌似未見成效，並已改口稱不會直接點名中國為匯率操縱國，而是設法阻止中國以貨幣貶值刺激出口，另在基本面方面，歐政經風險終將安然落幕，德經濟可望續強，而中國則在基礎建設刺激下，或再度具有吸引外資進入理由，綜上顯現Trump對大國的匯率操縱政策恐遭遇挑戰。我們認為Trump將中國正式列入匯率操縱國的可能性逐漸降低，而是以外貿談判取而代之，但Trump可能遭遇國會內部質疑聲浪，後續須觀察是否因此影響國會對Trump即將推出財政刺激方案的支持。此外，我們認為Trump的匯率操縱論正對瑞士、台灣及韓國等小型開放經濟體造成壓力，自年初以來，TWD、KRW、CHF升值幅度達4.73、5.27、2.05%。據統計，瑞士央行2016/9月後干預市場的規模降至經常帳盈餘的2/3左右，顯示小型國家戒慎恐懼被貼上匯率操縱標籤，預估在4月美國公布匯率操縱名單前，上述貨幣可能持續維持高檔。

近期美通膨、消費數據表現亮眼，且各方對Trump稅改、放鬆監管計劃懷抱期待，經濟前景看好預期支撐美股續居史高附近，DowJones小漲4.28點至20624.05點。不過，距離Trump承諾的2-3週期限僅剩二分之一左右，且消息稱新政府正修改過份樂觀的經濟增長預期，市場態度正轉趨謹慎，加上法國總統大選再掀波瀾，美股漲幅逐漸收斂，美10年期公債殖利率亦面臨強大阻力、收低在2.4147%，美元指數則因歐元受挫而稍有回揚。展望後市，Trump持續朝選前設定方向前進，但在現實環境限制下，預計最終政策均難達其激進主張，本週將公佈的FOMC會議記錄或透露Fed在短期內維持觀望的保守態度，估美元指數此波升勢漸受抑、難以扭轉向下修正的中期趨勢。