過去1年來，談到經濟議題，大家最有感的應該就是「漲」了。美國物價指數曾創下40年新高、漲幅超過9%，歐洲國家的物價指數也一度漲到10%，連一向低通膨的日本也漲到4%。為了壓制通膨，除了日本外，美國聯準會、歐洲央行與英國銀行皆大幅升息，副作用就是去年股市大跌，以及債券殖利率飆漲。
與此同時，中國經濟卻出現相反的景況。中國CPI（消費者物價指數）年增率不但沒漲過3%，近期還創下33個月以來新低，十分引人矚目。另外，中國PPI（生產者物價指數）連續6個月繳出負值。由於PPI是景氣的領先指標，因此市場認為，這可能是中國經濟緊縮的前兆。
中國CPI年增率低於歐美，PPI年增率也連續6個月負值
圖表顯示，中國3月CPI年增率為0.7%，低於市場預期的1%，創下2021年9月以來新低。從去年年初至今的數據來看，雖然這段時間美國通膨率動輒超過8%，歐洲甚至出現10%以上的通膨率，但中國CPI年增率都低於3%，最高僅2.8%，遠遠低於西方國家，甚至低於日本。中國通膨率最高點出現在去年9月，但日本同期的通膨率為3%，此後日本通膨率還出現4.3%的數字。
至於剔除食品價格與能源價格的核心CPI年增率，從2022年1月至今，中國年增率最高僅1.2%，也是遠低於歐美國家。另外，核心CPI年增率走勢與CPI年增率不同。圖表顯示，2022年初核心CPI年增率在高檔，但CPI年增率則在低檔；2022年中核心CPI年增率下滑，但CPI年增率則衝上最高點。至於今年3月，CPI年增率創下新低，但核心CPI年增率則從0.6%微幅上揚至0.7%。
而反映生產者成本的PPI年增率，中國從2022年1月的9.1%高點穩定下滑，並在2022年10月轉為負值。從此之後，中國PPI年增率已連續6個月負值，並在今年3月擴大至-2.5%，是2020年6月以來的最大跌勢。由於PPI是景氣的領先指標，PPI連續多月負值更讓市場高度預期，中國是否將出現通貨緊縮。
食品物價年增率微降，令中國CPI年增率創新低
至於物價成長率低的原因，先從短期來看，CNBC指出，造成近期CPI年增率下滑的主要原因在於食物。中國3月食品平均物價比上個月還低1.4%。就細項而言，南華早報表示，雖然豬肉價格3月比去年同期上漲9.6%，水果價格比去年同期上漲11.5%，但蔬菜比去年同期下滑11.1%；總和而言，食品3月的年化通膨率為2.4%，比2月的2.6%還低。食物物價下滑也可以解釋，為何中國3月CPI年增率創新低，但核心CPI年增率卻微幅上揚。 （相關報導： 商業熱議》最準的風向球！瑞士錶突然大賣，香港3月需求暴增62%，證明中國開始復甦了？ ｜ 更多文章 ）
CNBC還點出，雖然疫情趨緩讓中國家庭需求復甦，拉高金屬等原物料的價格，但經濟重啟也舒緩供應鏈，導致消費性耐久財商品的物價下降。《路透社》則認為，中國CPI年增率低迷的原因是中國剛從疫情解封，消費者仍普遍抱著採取謹慎態度；而PPI年增率低迷則是因為煤、原油、鋼鐵等原物料成本漲幅趨緩導致。中國國家統計局的說法是，CPI年增率下滑是因為農曆年後消費者需求下降，而食品通膨率下滑的原因是氣候溫暖造成農產豐收給。
