央行升息跌破市場眼鏡，但這是終點了嗎？瑞銀最新預測：今年就會降息2次

中央銀行日前宣布升息，雖然幅度只有半碼，卻還是讓市場頗感意外。瑞銀投資銀行最新報告以「意想不到的升息」形容本次決策，並且認為重貼現率1.875%可能是當前升息週期的終點，預計央行將於9月、12月的決策會議上分別降息半碼，使重貼現率來到1.625%。

瑞銀投行研究部北亞地區經濟師鄧維慎（William Deng）指出，錨定通膨預期是央行此次升息的驅動力，雖然通膨情勢有所放緩，但1～2月消費者物價指數（CPI）及剔除蔬菜、水果和能源後的核心CPI平均漲幅仍達2.7%、2.2%，央行也將今年CPI年增率預測值從先前的1.9%上修至2.1%。

鄧維慎表示，通膨的粘性可能會助長通膨預期，從而導致未來通膨的不確定性增加，央行因此判斷需要繼續升息；瑞銀也將台灣今年CPI增幅估值從1.7%上修至1.9%，但仍低於央行的最新預測。

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經濟成長面臨重大挑戰

鄧維慎分析，台灣去年第四季經濟衰退，出口是拖垮整體表現的主因，根據製造業採購經理人指數（PMI）調查顯示，雖然2月新增訂單明顯回升，但活動數據並未出現太大改善，2月外銷訂單年減18%，前兩個月出口衰退19%，比起去年第4季的9%減幅還慘。

此外，最近的數據也沒顯示中國大陸重新開放對整體貿易產生太大影響，今年前2月對中國大陸出口減少32%，是主要貿易夥伴中最弱的，「出口對經濟的拖累可能會在今年早些時候加深，我們沒有看到顯著改善的跡象。」

根據央行預測，第二季通膨率可望降至2.01%，而且整體趨勢正在放緩。瑞銀指出，考慮到未來經濟成長面臨重大挑戰，預計央行將在6月15日的決策會議上暫停升息。 （相關報導： 少了「鷹派」陳南光的央行理監事會議氣氛如何？楊金龍這樣回應 ｜ 更多文章 ）

瑞銀美國經濟團隊預計美國聯準會（Fed）將從9月開始降息4碼，瑞銀認為台灣通膨率將於第四季降至2%以下，鑑於聯準會降息預期，台灣央行將在9月、12月的決策會議上分別降息半碼，使得重貼現率從現行1.875%降至1.625%。