這對於倫敦金融中心那些菁英來說當然不是問題，一種方式是去買進一些和通膨連結的債券，這種東西今天看來很夯，但別忘了，今年之前往前推十年，全球各地（包含英國）通膨都是低到靠北的，投資這種商品收益也不高。於是另一種工具就成為英國退休金的最愛-IRS(Interest Rate Swap)。
美國強勢升息，衝擊IRS類商品
企業舉債時，因為想規避利率上升的風險，多偏好固定利率，但銀行不見得會讓他們這麼做，只能發行浮動利率債券；而退休金管理公司信評良好，可以發行固定利率債券，於是透過投資銀行作交換(swap)，雙方只要支付一些抵押品，退休金單位雖然要付浮動利率，但可以賺利差，企業拿到固定利率，投銀賺到手續費，皆大歡喜。
接下來的事你也知道，今年起在美國狂升息(事實上英國也是)下，浮動利率成為退休金巨大的未爆彈。
那麼英國央行為何要急著出手呢？問題不在浮動利率，而在作為擔保品的英國國債。由於減稅政策造成國債利率上揚，自然讓作為擔保品的債券價值不足。原本照道理，此時退休金只要進場買債券來補就好，但一來，利率大幅上揚，造成浮動利率下要支付的利息金額大幅上升，退休金本身的流動性出問題；二來，當債券跌幅過大，觸動停損時，到底退休金是該買進補抵押品，還是要賣出停損？這就是英國央行為何必須要馬上進場，一來讓利率下降，二來注入市場流動性，讓債券價格平穩的原因。否則最終，退休金只能拋出更多的資產(股票/債券)以自救，甚至直接破產了。到時就真的…呵呵了。這就是很多人說，我們剛躲過一個「雷曼時刻」的原因。
呼～還好沒出事。
如果你這麼想，那你就淺了！
難道你相信英國央行會就這樣從此無限制的一直買國債下去？英國的通膨呢？別忘了，根本的問題還是在浮動利率上，如果美國依然強勢升息，難道英國要降息？如果這麼幹，到時會不會再有另一個索羅斯，玩起當年放空英鎊一樣的把戲呢？而且更別忘了，倫敦是世界第二大金融中心，英國是世界第六大經濟體。
接下來，就讓我們拿張板凳準備看好戲吧。
作者長期關注台灣公司治理議題，著有「公司的品格」、「公司的品格2」等書。本文獲授權轉載自RusRule Financial Broadcasting，原標題：雷曼時刻，小標為編輯所加
責任編輯／周岐原
