Yellen重彈鷹調，市場反應相對鎮定，三大指數續創新高
昨Fed主席Yellen國會聽證演說明白指出，在未來的利率決策會議上，委員會將評估就業與通膨進展是否符合預期，若果，進一步升息調整是適宜的，其並重申等太久才撤除寬鬆是不智的。其談話雖增強鷹派預期，唯若以多市場反應來看，美股在金融股帶領下繼續創新高，Dow Jones再大漲92.25點至20504.41點，絲毫不畏懼升息可能帶來的衝擊，而美10年公債殖利率雖瞬間升至2.5%上方，但終場僅收3.4個基點至2.4698%，期貨市場隱含3月升息機率也僅達34%，而美元指數屬漲勢較明顯市場，盤中最高觸及101.380，接近1月跌幅回檔50%的101.527價位，顯示投資者對於3月是否升息仍有疑慮。預期今晚美1月CPI年率或再度超過目標2%，恐更強化市場鷹派解讀，惟此主因基期仍低所致，我們目前維持看法認為Fed最快於6月才會開始年內的升息循環，而在接近6月之前，美股或開始面臨賣壓，屆時美元、債殖利率均有再下修空間，惟下半年美經濟仍穩健，年內升3次機率猶高，將助雙率再度攀高。
Yellen再次呼籲過慢升息不利經濟，短時間內或仍未有縮表打算
Fed主席Yellen表示美經濟溫和擴張，失業率符合Fed中長期預估，而消費支出穩步上揚，商業信心於過去數月明顯提升，工資及通膨增長亦有所加速，雖美財政政策、海外局勢及生產力增速仍為不確定因素，但遲遲不撤出寬鬆政策非明智之舉，因等待太久恐造成迅猛升息並拖累經濟陷入衰退，若就業及通膨符合預期，預計Fed將於未來某次會議上採取行動。另Yellen表示將於未來數月討論縮減資產負債表規模，強調縮表為Fed長期目標，但不希望將此作為積極的政策工具，Yellen強調結束再投資將造成一定程度上的流動性趨緊，希望Fed在利率夠高及經濟韌性足夠之下再進行縮表行動。
Yellen一席話再度點燃市場對於Fed升息期待，其餘央行政策轉中性偏緊
昨Yellen一席話再度點燃市場對於Fed升息期待，觀察Fed從2000年以來的升息循環是落在2004/3-2006/6由1%升至5.25%，而在美國引領下各央行同步跟進調升利率，包括CBC在2004/6-2008/6將重貼現率由1.375%升至3.625%，BOJ利率雖一直維持低點，但2006/7亦將基準利率由0%升至0.25%，ECB在2005/11-2008/7將利率由2%升至4.25%，RBA更是由2002/3的4.25%一路升至2008/3的7.25%。配合美國通膨及就業轉佳，且Yellen強調升息過慢將是不智的選擇，我們認為Fed內部已建立升息共識，屆時其餘央行雖然仍會駐足觀望，但政策中性偏緊態勢已然確立。
2017年Fed具投票權官員多數偏鷹派，昨Kaplan稱縮減寬鬆政策規模合理
昨Fed官員Lacker指出Fed加息速度需比市場預期快，以降低未來不得不更快升息的相關風險，Lacker長期支持偏緊的貨幣政策，惟其將於9月退休，而Lockhart則指出Trump政策對經濟的影響仍待評估，不必急於升息，另具投票權官員Kaplan則表示今年美經濟成長的威脅主要是就業市場的供應相對吃緊，若經濟持續增長，政策寬鬆應有所減弱。據近期談話內容，2017年Fed具投票權的官員中，除Powell、Kashkari偏中性，Brainard偏鴿派外，其餘6位官員則偏鷹派，另Tarullo於上週意外請辭，整體顯示目前與未來Fed可能持續偏緊貨幣政策，且甚有加快跡象。
美國近期經濟已跟上過往升息循環時的基本面，Fed可能進入更快速升息循環
回顧1994/2至1995/2、1999/6至2000/5、2004/6至2006/6三次升息循環，升息幅度各達3、1.75、4.25個百分點，啟動升息前1個月的CPI年率各為2.5%、2.1%、3.1%，NFP增幅達27.2萬、21.2、30.7萬人、12個月平均增幅則為23.2、24.8、12.7萬人。檢視美國近期基本面，CPI年率自2016/7已連5個月走揚，今1月CPI年率可望重寫2012/3來新高2.4%，就業亦有穩健表現，截至2/4當週、週初領失業金人數降至23.4萬人，接近2016/11所及43年低位23.3萬人，1月NFP增22.7萬人，12個月均增19.5萬人、接近20萬門檻，總體為Fed未來進入較快速升息循環提供理據。
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