分散風險不是收集各種五四三股票,摸透手上5檔持股比較重要!

2019-09-09 12:00

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多元分散是為了隔絕災難性虧損。(取自股票明牌臉書)

多元分散是為了隔絕災難性虧損。(取自股票明牌臉書)

對抗自我意識的工具

各位現在要是相信自己在投資方面需要更加謙虛的話,下一個問題自然是要問:「要從哪裡開始?」承認自己的無知和不足並不容易,但會帶給你財務上和人際上的獎勵。以下是各位可以做的事。

散播財富

每次的演講活動,我最喜歡的是在演講後,會有很多觀眾過來找我聊天。這些互動通常分為三種:讚美、批評或請教(跟網路貼文的留言評論差不多)。而我大概看臉就曉得他們會採用哪種方式。在某個值得紀念的場合,我碰上一群超乎尋常的長長人龍,也正如預期那樣,有人過來謝謝我的演講、有人罵我是個白痴,也有人找我問些免費的建議。

雖然那個罵我白痴的人可能最有趣(也最準確?),但我現在要說的是那個問我蘋果股票的先生。這位先生在對我的演講簡單致謝之後,就問我對於蘋果股價的看法,因為他總值兩百萬美元的投資組合中,這檔股票據說是占了很大一部分。嘿!我當時的個人帳戶也有這支股票,而且是我那時候最為推薦的個股,所以我是完全看好蘋果股價的。

但是,我並沒有吹噓說我對蘋果是多麼看好,反而是注意到他問題的另一部分。我問他說:「是占多大部分?」他有點不好意思地回答說:「占了一半。」我幾乎是反射動作似地說道:「你自己也知道這樣做實在是太白痴了啊!不管我對它是看好看壞,你這樣分配都是錯得離譜!」結果之後蘋果股價從七十四美元一路飆到一百四十二美元,但我還是希望那位先生把我的話聽進去,讓他的投資更加分散。

行為投資最重要的規則之一,就是過程比結果更重要;也許最後是你對,但這只是傻人有傻福而已。

個股的災難性虧損(圖/今周刊提供)
個股的災難性虧損(圖/今周刊提供)

多元分散已是資產管理中大家普遍接受的好方法,不過有很多人好像已經忘了為何要這麼做。

從行為理論的角度來說,多元分散就是謙虛的具體化,是管理自我風險的體現。多元分散是對金錢管理上必定帶有的運氣和不確定性表示同意,承認未來是不可知的。

正如上述表格,摩根大通的研究證實:如果只擁有單一股票確實會讓人很痛苦,因為將近一半的股票都可能碰上災難性虧損。

(延伸閱讀:想要賭「這次不一樣」?別傻了!「我不知道」才是最能獲利的金句

不過多元分散也像是吃藥(或者像是糖果啦、小孩啦),吃幾顆是不錯,但吃太多就未必更好。事實上,很多人不曉得減少持股也是一種分散,而過度分散還是會造成妨礙。

真正要做到多元分散的股票投資組合,不必搞到要買幾百檔股票。最早辨析這種誤解的研究之一,是華盛頓大學約翰.伊文斯(John Evans)和史蒂芬.艾雪(Stephen Archer)做的。伊文斯和艾雪發現,投資組合的股票如果超過二十檔,多元分散的好處反而急遽下降。賴利(F.K.Reilly)和布朗(K.C.Brown)在其著作《投資分析與組合管理》(Investment Analysis and Portfolio Management)中首先提出這個觀點:「……多元分散的利益達於最大者,有九十%是來自十二檔至十八檔股票的投資組合。」另外,投資大戶葛林布萊特(Joel Greenblatt)在其著作《你也可以成為股市天才》(You Can Be a Stock Market Genius)就說,光是把股票分成兩檔,風險就可以降低四十六%,分四檔降低七十二%,八檔八十一%,十六檔的話可以降低九十三%。從葛林布萊特的著作就知道,只要開始進行分散,它的好處就會迅速展現出來,但要是超過二十檔的上限,也會很快被侵蝕掉。

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