臺灣 2024 年平均房價再創新高！合理嗎？先說結論，從實證經濟學（Positive Economics）的角度來看，考慮到臺灣 M1B 貨幣供給量與股市所創造的財富效果（Wealth Effect），這似乎還算合理。
但從規範經濟學（Normative Economics）的角度，加入道德和價值觀的層面後，要達成一致的判斷肯定會更加困難。
筆者身為第一線 AP Macro 老師，每年都會重複講解貨幣供給對物價的影響，相信一般學生都沒有任何問題。在課堂上以臺灣為例時，1986 年 1 月至 1989 年 12 月，臺灣的 M1B 年增率竟然高達 27.7%。這確實造成了所謂的「臺灣錢淹腳目」現象，而之前上映的電影《老狐狸》正是在這個時空背景下塑造的。
電影主要背景隔年，臺灣 M1B 最高點出現在 1990 年 1 月，隨後 2 月股市創下當時的最高紀錄 12,682 點。之後，M1B 供給量急速下降，最低點出現在 1990 年 9 月，之後 10 月股市也崩跌至 2,485 點。
股市從高點快速下跌時，同時房市也開始反轉下滑。從 1986 年到 1990 年之間，臺灣的 M1B 貨幣供給量顯示出領先指標的作用。
如果我們把時序拉到近期，從 2020 年 1 月至 2024 年 3 月，臺灣的 M1B 年增率達到了 8.8%，目前似乎正有展現出新一波「臺灣錢淹腳目」的趨勢。
從 2020 年第一季到 2024 年第一季的數據顯示，臺灣的 M1B 增加了 40%，而信義房價指數上升了 47%。透過對這 17 組數據的分析，發現相關性（Correlation）達到了 0.96，幾乎超越任兩組房價指數間的關聯。
在 2020 到2024年之間，臺灣的 M1B 貨幣供給量顯仍扮演重要推手，起碼在實務上是原因之一。我感到很幸運的是，AP Macro 考試只涉及實證經濟學。我經常對學生說，如果在長期投資中忽視貨幣供給，有點像在參與隨機性賭博；而如果能系統地掌握貨幣供給長期趨勢，應是一種立於不敗之地的必要功課。
如果社會普遍認為臺灣的房價過高，筆者認為控制貨幣供給的增加速度，這可能才是治本之道。然而，這可能會導致出口受損或經濟衰退，因此需要社會的理解和支持。
事實上2021年出版，台灣央行理事現身說法的《致富的特權：二十年來我們為央行政策付出的代價》一書中，已有前央行理事點出這樣的問題。
事實上社會大眾也應該考慮什麼是最佳的折衷點。控制貨幣供給增加速度的「機會成本」是什麼，社會是否真的已經準備好了？因為規範經濟學的世界，可能永遠沒有一致性的正確答案。
＊本文作者季凡為 APcore Global Education 創辦人、財經 Podcast「Two Money Lovers 經濟學不是萬能但有用」主持人。
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