商品與服務是有形且看得見的，而資本市場所交易的東西很難讓人理解。
人們對資本市場有根深柢固的偏見。在中古世紀，羅馬天主教認為索取貸款利息是一種「放高利貸罪」。目前一些伊斯蘭教國家仍然禁止收取利息，你可以想像這使得經營銀行變成一門複雜的生意。人們可能會覺得商品市場的價格或勞動市場的工資不公平，但很少會覺得支付利息不合法。然而，很多人卻對利息（就是資本市場的價格）很不耐，甚至覺得是錯的。為什麼會這樣？覺得是錯的。為什麼會這樣？
可能的理由是，商品與服務是有形且看得見的，而資本市場所交易的東西很難讓人理解。大約三十年前，蘇聯舊式的經濟規畫人員，手上握有和該國經濟相關的二千萬種商品名單；工作則是我們每天生活經歷的一部分。但是資本市場的利息與報酬是抽象的，而且資本市場的運作似乎是看不見的。「投資」這個專有名詞也使人容易混淆，因為它有不同的用法。有時，「投資」是指購買股票與債券等金融工具，有時則指企業購買實體資本（physical capital），例如機器或廠房。前者指的是投資人，他們是在最小風險下追求最大報酬的資金供給者。後者其實指的是廠商，他們是把資金轉換成有形資產的資金需求者。因此，「投資」可以指供給或需求，難怪令人困惑！為了避免混淆，當我說明資本供給時，我會用「財務投資」（financial investment）表達，而當我說明用來建立資產的資本需求時，我會用「實體資本投資」（physical capital investment）來解釋。
經濟學家認為，資本供給是家庭的資金供給量（也就是家庭儲蓄）與他們提供資金所得到的價錢（也就是報酬率）之間的關係。
就像商品市場或勞動市場一樣，資本市場也可以用同樣的供需架構來解釋。資本的供給，來自那些儲蓄資金的人，我們通常想到這些資本供給是來自家庭，其實企業也會存錢，但由於企業是由股東所持有（因此最終是由家庭擁有），因此你可以把企業想成代表家庭而儲蓄。
我會經常用利率做為資本報酬率的具體例子，但是購買公司股票或小企業股份的投資報酬也屬於資本報酬。你可能預期資金供給量應該隨著報酬率而上升，也就是當價格上升時，供給量也會上升。然而，在實務上，人們儲蓄的資金量似乎沒有隨著報酬率上升而大幅增加。相反的，人們儲蓄的金額似乎更取決於習慣、文化型態以及雇主誘因，例如退休金的相對提撥。
從經濟學家的觀點，財務資本需求也是借款人的資金需求量，與他們需要支付的報酬率之間的關係。財務資本需求是來自現在需要資金並且願意支付利息的人。利率低時，資本需求量較高；例如，如果某人想買汽車，當車貸利率較低時，他們更有可能買車。同樣的，當廠商可以用較低的利率借錢時，就更可能進行廠房與設備的實體資本投資。
如果你把資金供需組合起來，在某個均衡報酬率下，你會得到儲蓄與投資金額的均衡點。
資金有很多不同市場，就像勞動與商品有很多不同市場，主要差異在於被投資的對象，是大廠、小廠、個人或是政府？資金接受者的財務史是一個相關因素─他有良好的還款紀錄嗎？這筆財務投資只是最終要收回的一筆貸款，或是想買該企業的股份？這些因素都很重要，會決定每個金融市場的供給、需求與報酬率。
思考資本市場如何運作時，它的關鍵交易是跨時間發生的。當你正在買賣商品時，它是在一個時間點發生，勞動也是在一個時間點履行。但當你借錢時，意即當你取得資金時，你是在當下獲准使用這筆錢，並在以後還款。助學貸款、抵押貸款或是廠商的設備採購貸款，都是這種情形。在供給面，當你去銀行存錢時，就是同意現在把錢給某人，而在以後得到報償。你交付這筆錢，即預期未來將收到還款及某個報酬率。
用「折現值」來思考
因此，相較於未來還款所付出的代價，你如何計算這筆貸款目前的價值？經濟學家會運用折現值（present discounted value）的概念，它是把不同時間點發生的成本或效益拿來直接比較的一種方式。指的是未來所要支付的款項，如果現在就回收，會值多少錢。
以實務為例，一年後可收到一百美元，現在是值多少錢？為便於討論，假設你的銀行帳戶利率是一○％。因此，你拿出計算機，算出假如你現在收到九○．九一美元且用一○％報酬率投資一年，那麼一年後你會有一百美元。因此，一年後的一百美元，現值就是九○．九一美元。
折現值的概念大量使用於商業與金融。企業必須思考目前建立新廠房與設備的投資費用，把它和未來用這個設備生產東西可獲得的報酬做比較。舉例來說，我們假設某公司想蓋新工廠要花二百萬美元，並計算五年後可賺三百萬美元。五年後的三百萬美元需要折為現值，來和廠商目前正考慮支出的二百萬美元直接比較。
如果你有房屋貸款，那麼折現值也是很重要的觀念。如果貸款年限是三十年，你看看總付款額，會發現這段期間你其實在支付一筆龐大的利息。但現值的概念可以解釋為什麼會這樣：你所有的分期付款（包含利息）的總價值，恰好等於房子的折現值，也就是購買價。畢竟，你可以付現金買房子，現在就支付購買價；或者你可以借錢，然後分期還款。這些付款方式有相同的經濟價值。對我來說，慢慢還房貸比立刻繳清更加容易。但是在兩者的折現值是相同的。
政府規畫政策時，也需要運用折現值這個概念，來分析成本與效益。
談到社會政策時，政府很多計畫都涉及現在購買或建設某樣東西，以便將來能得到回報。很多環境政策是在當下有成本，在未來有效益。為了交通建設，可能需要現在蓋高速公路，以便在未來能保護生命安全。現在教育小孩，回報就是他們在未來可以成為更有技能的勞動力。
企業籌資的管道
現在你已經有金融市場運作的基本概念，我們將把重點放在需要資金的企業。想要做資本投資的廠商，可以找到好幾個資金來源，其中一個是保留盈餘（retained earnings），較常聽到的說法是利潤。「保留」的意思是企業決定持有這筆錢，將它再投資於企業而非以股利付給股東。你可以把它想像為廠商自己儲蓄，然後代表外部投資人再投資於公司本身。對於歷史悠久的企業而言，保留盈餘是用於實質投資的主要資金來源。
企業也可以用兩種方式籌錢─向銀行借錢或是發行債券。債券所付的利率是根據風險而變動。高獲利的企業像是沃爾瑪（Walmart），可以用相當低的利率發行債券，因為人們知道它很可能會還錢。同樣的，政府至少是穩定的機構，也是用較低的報酬率來發行債券。相反的，較不穩定的企業可能會發行高利率、高風險的債券，或稱「垃圾債券」（junk bond）。
當小公司長大，通常需要大筆資金以維持成長動能，這時就是公司上市在公開市場賣股票的時候。
企業籌資的最後一個方式是透過有價證券，較常聽到的是公司股票。公司股票基本上是把公司一部分的所有權賣給股票持有人。因此，如果一家公司總共有一百股的股票，而你擁有其中二十股，那麼你就擁有這家公司的二○％股權。如果該公司把利潤變成股利支付，那麼你就能根據該公司股票所有權的比率收到股利。如果該公司被出售，那麼該公司賣價的二○％應該歸給你。然而，股票不像債券有預先決定的利率，也根本無法保證股票持有人會收到固定利息或任何報酬。買賣股票可能比債券的報酬率更高或更低，甚至會出現負數。
賣股票通常是初創、小型公司募資的一種方式。小公司通常會賣一些股票給專業投資人，例如創投公司或是想把錢投入的「天使投資人」。一旦公司完全站穩了，才較可能運用本身的利潤、債券或舉債（在某些情況下）來做資本投資。它只能為了大幅擴張版圖而發行更多股票，例如併購另一家廠商。公司不能無限制發行股票，因為股票是公司的部分所有權，發行越多股票表示這家公司的所有權被分割得越細。如果一家公司有一百股股票，在隔年發行另一百股，那麼原始股東的所有權比重就會被稀釋，這家公司就很可能被視為差勁的投資標的。
募資與投資是特別重要的，因為實體資本與創新來自投資，對於擴大生產力及提高生活水準有重大的貢獻。美國社會的儲蓄與投資比率，一向落後於很多工業化國家。而一個經濟體取得資本投資效益的能力，是建立在家庭儲蓄及投資意願上。
作者/提摩太﹒泰勒
譯者／林隆全
本文摘自《零基礎也不怕，史丹佛給你最好懂的經濟學：個體經濟篇》
