# 停滯性通貨膨脹  

芝加哥聯邦儲備銀行總裁奧斯坦．古爾斯比（Austan Goolsbee）於9月30日在中西部農業會議上發表演說，對當前通貨膨脹走勢提出嚴正警告。他指出，通膨近期出現上升趨勢令人憂慮，尤其在2022年後疫情時期通膨激增至40年高點後，物價成長速度原本已呈現放緩態勢，如今卻出現反轉跡象。古爾斯比在會中表示：「我會感到緊張，因為我們已經有四年半的時間通膨率高於2......

川普（DonaldTrump）4月2日宣布對等關稅政策後，儘管目前暫緩實施90天，但對中國加徵稅率高達125%，全球局勢仍籠罩在巨大的不確定性之中。長期關注跨國公司海外投資和國際貿易的經濟學家邢予青認為，川普拋下這枚關稅核彈，依據的是「強盜邏輯」，最後美國和全球將一起陷入衰退，完全有可能產生一個沒有美國的全球貿易體系。

近期中國經濟成長放緩，美國經濟顧問公司榮鼎集團創始合夥人羅森及中國市場研究總監萊特在美國期刊《外交事務》剖析美國如何利用中國經濟成長放緩的機會，認為美國應該明確指出問題在於中國，協助解決困境，但避免幸災樂禍。

過去一年來，新冠疫情的持續影響及烏克蘭戰爭讓高通膨問題持續惡化，各國央行升息回應，而糧食價格及能源價格的飆升造成生活成本危機。為了因應這個新經濟時代，許多勞工為薪資及工作條件奮戰。澳洲非營利媒體《對話》指出，這些情況在2023年將繼續存在，各國央行將面臨一場「史詩級」抗通膨之戰，而政治障礙將威脅央行的獨立性

美中爭霸之主要戰場除了軍事與外交等層面外，更重要是在貨幣金融、地緣政治，乃至科技創新等經濟層面。因為確保美國霸權地位之因素，主要乃是從內在經濟層面，逐漸向外擴散至軍事與外交層面。這種由內而外的綜合國力之競爭場域，乃是美中爭霸主要的結構性因素所在。

遭新冠肺炎大流行重創的全球經濟尚未完全復甦，俄羅斯侵略烏克蘭戰爭雪上加霜。世界銀行7日發布報告，大幅調低今年全球經濟成長預估值，警告各國恐將長期面臨經濟成長疲弱、通貨膨脹惡化（物價高漲）的局面，亦即令經濟學家聞之變色的「停滯性通貨膨脹」，從先進國家到中等收入國家、低收入國家都難以倖免。

俄烏烽火連綿數月、疊加既有的通膨居高、供應鏈衝擊未解等問題，促使通膨觸頂回調時間看似遙而無期，而消費者信心和企業擴大投資金額亦隨之削弱。為抑制令人擔憂的停滯性通膨風險攀升，歐美主要央行近期態度越趨向鷹派，繼5月初美國聯準會宣布升息2碼、逐步縮減購債475億美元外，根據芝加哥商品交易所（CMEGroup）數據顯示，年底利率將可能升到2.75%至3%。從上述市場的預期可得知，即便大幅度升息將伴隨著經濟成長趨緩的影響，市場投資人多預期聯準會依舊鐵了心要抑制物價持續走揚的趨勢和民眾恐慌心理。與此同時，在太平洋西側的中國，在清零策略基礎下的積極多地管控升溫，預估將造成終端需求大幅衰退、工業生產轉為負增長和企業投資意願下降。綜合以上狀況，正是上述這些負面因素匯集，促使全球股匯債市掀起一陣波瀾，投資人舉措趨向保守，全球最大交易量的美股亦應聲下挫。

美國財政部長葉倫（JanetL.Yellen）拋出全球恐面臨所謂「停滯性通膨」隱憂之際，金融圈與經濟學家也紛紛提出美國經濟恐於明年走入衰退的警告。

俄羅斯侵略烏克蘭讓全球經濟付出沉重代價，能源與糧食價格高漲讓許多國家難以消受。美國財政部長葉倫18日警告，全球可能會進入經濟成長趨緩、通貨膨脹持續的高風險狀況，亦即停滯性通貨膨脹。此外，戰爭也已引發全球糧食危機，讓更多人陷入饑荒，國際金融機構必須做好救援準備。

新冠疫苗接種率提升，全球經濟逐步解封，最近半年需求大幅增加，大宗原物料價格上漲，國際原油價格突破每桶80美元，中國信託商銀董事長利明献直言，「從大趨勢看，這到了一個轉折點，過去10多年來低通膨、零利率的時代快結束了，物價、利率將從谷底反彈。」