8 月份，人民幣兌美元一度「破 7」，創 11 年來新低。美國總統川普指責中國操縱貨幣，以降低人民幣對美元匯率，抵消關稅影響。人民幣貶值及川普將中國列為匯率操縱國，引起人們對貨幣競爭性貶值（competitive depreciation）的憂慮。
但人民幣貶值會對各國經濟造成甚麼衝擊？德國 IFO 經濟研究所近日一份報告則指，歐洲國家包括德國將從中受益。
目前的貶值，畢竟使中國抵消了部分關稅衝擊。IFO 研究人員 Martin Braml 稱：「我們就貶值估計對貿易平衡的影響有多大。在模擬估算下，中國的貿易順差會有所增加。短期內，中國可能會因其貨幣貶值受益，國內生產可維持在較高水平。」
然而，Braml 認為中國以貨幣貶值回應美國關稅的嘗試，對其維持美國市場份額而言代價甚鉅。中國一方面藉由讓人民幣貶值，以保持其在美國的競爭地位。但另一方面，與只涉及美中之間的關稅不同，匯率會影響所有貿易夥伴，如德國、法國等。
研究指出，假如人民幣貶值 1 成，德國將增加 4.13 億歐元實際收入。按研究所的貿易估算，若貶值幅度為 2 成，則德國收入每年最多增加 4.99 億歐元。而自 2018 年春季起，人民幣兌美元已貶值約 13%。Braml 向「德國之聲」記者解釋：「貨幣貶值，導致出口上升、進口萎縮。中國產品因此變得更便宜。對中國消費者來說，德國產品則更加昂貴。」
Braml 補充指出，人民幣貶值對德國的影響有限，而且整個歐盟經濟亦會獲益。撇開德國，人民幣貶值 1 成或 2 成，歐盟經濟整體收入亦增加 19.4 億或 28.2 億歐元；美國以外的世界其他地區，更將分別獲得 56.8 億或 65.1 億歐元收益。至於美國方面，研究作者之一 Marina Steininger 表示，民幣貶值亦可能令美國受益：「貶值可以減輕美國在貿易戰中的損失。假如貶值 1 成，美國經濟將損失 3.97 億歐元，若是 2 成，美國實際上或能將損失轉化成收益，獲利 4.76 億歐元。」
中國施放的貶值「重拳」，對全球消費者來說，或許普遍有利，但對中國自身的進口則不然。由於貶值讓進口貨品更加昂貴，會刺激通貨膨脹、加重經濟放緩的壓力，最終促使人民幣持有者轉而投資其他資產。而貶值使中國商品銷售對象，由國內消費者轉至國外消費者，就相同數量的進口貨物，中國必須生產及出口比貶值前更多的商品，才能抵消損失。Braml 對此前景不表樂觀：「中國將會面對壞結果。貿易戰及人民幣貶值 1 成，中國將損失 292.7 億歐元；貶值 2 成將使其損失增至 337.9 億歐元。」
作者/《*CUP》
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