呂紹煒專欄:希臘危機中的道德風險

2015-02-01 05:30

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接受紓困援助的歐豬五國內部,幾乎都有極左勢力極力鼓吹反紓困,且勢力逐漸上揚。如果希臘反紓困結果是得到債務減免,而不是後續金援不到、甚至被迫退出歐元區而帶來的經濟災難,結果歐豬國家內的極左勢力必然得到更多民眾支持,甚至可能在下次選舉拿下政權,上台後再撕毀紓困承諾、要求債務減免。

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而對出資金援希臘的國家而言,內部同樣也有反紓困的政黨,這些被歸類於極右的政黨是反對給予任何一個國家金援紓困。希臘債務如成功減記,希臘可以大手筆花費自己實際不擁有,而是鄰國提供的資金,去支付公務員的薪資、提供希臘人不應享有的福利、提高最高工資,可以想像其它國家民眾心中會有多大的反感,這將導致反紓困的極右勢力更形抬頭,給現在執政者威脅。因此那些出資國家的執政者,都有絕對不能姑息、接受希臘債務減免要求的政治壓力,退此一步,可能是政權崩潰、執政者下台。

希臘的籌碼其實很少,相較於4年前的希臘危機爆發時,現在歐元區已經更能承受希臘退出歐元區的震盪與代價,但希臘則難以承受退出的代價─那意味著經濟進一步緊縮、財政崩潰、資金外逃、金融風暴,希臘經濟要恢復元氣,需要的時間短則5年、長則10年以上。也因此新執政者縱然強硬的表達減少債務、放鬆撙節的要求,但卻也強調希臘仍要繼續留在歐元區。

這次希臘危機較可能的解決方式應該是「各退一步」,希臘不能強要債務減免,但貸款國則對放寬還債條件與限制。但如果雙方不能達成協議,希臘走入片面違約,則可能被迫退出歐元區。屆時必然吸引全球經濟學家與金融市場的眼光,因為這是前所未有的事件,希臘如何能「有序」退出,歐元區與希臘經濟與金融市場的影響如何,都將是一個最佳的觀察與研究範例。

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