# BOJ  

BOJ維持政策不變，將繼續以每年80兆日圓左右的速度購買日本國債，強調討論收緊政策仍太早，更否認日圓已大幅貶值，似為宣示其寬鬆立場尚未改變，促CrossJPY全線走強，但BOJ相隔逾1年半後首度上調經濟評估，展現對未來樂觀看法。同時義銀行救助計劃出現曙光、Trump行情持續發酵，歐美股進一步走揚，DowJones再刷新史高至19987.63點，美元指數上探14年新高103.65。另債券代持風暴席捲中國債市，昨傳PBoC地方分支行已對轄區銀行展開調查，且風波主角國海證券表示將認賠爭議交易，助今10年期國債期貨止跌回穩。年末全球市場趨平靜，關注明CBC理監事會議。

上週FOMC如預期升息1碼的同時，點陣圖意外暗示2017升息步伐可能由2碼加快至3碼，激勵美元指數、10年債殖利率連2日瘋漲，週四分別上探2002/12、2014/9來新高103.560、2.6394%，FOMC震撼彈的衝擊直至上週五方略見消退，美元指數跌落103關卡、小幅收低至102.95，美10年債殖利率則收低5.1個基點至2.5916%，推測美元與債殖利率短線滿足點恐已出現，近期至明年1Q二者或將部分拉回。另中國中央經濟工作會議上週五落幕，總體看來決策層仍維持積極財政政策與穩健貨幣政策的基調不變，但兩者的著力點出現顯著轉變，前者將更側重於推進供給側結構的改革，而貨幣政策則著力於防範金融風險。近來國際美元強勢，促人民幣節節敗退，市場對人民幣貶值的預期再有升溫，上週招商銀行發售一檔年率2.37%的美元理財商品在短短的60秒內即告售罄，顯示中國民眾將人民幣換成其他貨幣持有的急切希望。後續須留意2017年中國個人每年5萬美元購匯額度將重新計算，此或加重年初中國資本外流壓力，惟中國官方近期似已開始對此進行防範，不僅於境內接連加強資本管制力道，境外亦收緊人民幣流動性、推動CNH換匯點飆升，喝止空頭勢力的意圖明顯，估計人民幣明年年初將因換匯額度重啟而承壓，但在官方積極管控下大貶情勢最終或獲得控制。

繼上週 ECB宣佈延長QE期限並放寬購債限制、但縮減明年3月以後每月購債規模至600億歐元後，本週Fed接續宣佈最新利率決策，升息1碼至0.5%-0.75%，表面上，二者看似政策方向完全相反、一鬆一緊，惟事實上，由此次點陣圖調查委員們加速Fed升息步伐預估及ECB 正在朝逐步縮減購債規模tapering的方向前進來看，均更加確認全球央行政策方向已悄悄由寬鬆轉向緊縮。預計多主要央行之後或將跟隨Fed  腳步，使得緊縮步調更加一致，其中，BOJ也已暫停寬鬆，後續或將漸進淡化每年購債目標，PBoC、CBC則不排除明年恐被動式調升利率，說明全球寬鬆趨勢告終。而Trump新政發展將是關注後市轉折的關鍵點，包含鼓勵企業匯回海外資金優惠措施的立法通過與執行、債務上限的解決、製造業回流與貿易保護主義對經濟的效益等，其成敗均將影響Fed決策，而昨主席Yellen認為不明顯需要財赤刺激就業市場，擔憂引來通膨。