# 核心通膨  

美國勞工統計局（BLS）於2025年12月18日發布11月消費者物價指數（CPI）報告，顯示整體CPI年增率降至2.7%，低於經濟學家預期的3.1%。該報告因聯邦政府關門導致10月數據缺失而呈現特殊格式，缺乏標準的單月變化數據，僅提供從9月至11月的雙月變化為0.2%（季節調整後）。報告指出，由於2025年聯邦政府長達43天的關門，10月CPI數據完全取消，......

日本最新通膨數據再度站上關鍵門檻，11月消費者物價年增率雖略為降溫，卻已連續第44個月高於日本央行設定的2%目標，時間跨度創下44年來罕見紀錄。在物價長期偏熱、貨幣政策轉向壓力不斷累積之下，日本央行是否即將正式邁出升息關鍵一步，成為全球金融市場高度關注的焦點。日本通膨降溫有限 仍牢牢站在目標之上日本總務省公布的統計顯示，11月整體消費者物價指數年增率為2.9......

美國最新通膨數據又有「意外」，雖然8月CPI的年增率、月增率大致符合市場共識，但剔除食品、能源成本的核心CPI月增0.3%，比起原先預期的0.2%略為升溫，也為交易員對於聯準會（Fed）下週降息2碼的押注潑了一盆冷水。

我們想讓你知道的是：美國3月就業、通膨、會議紀要公佈之後，市場擔憂核心通膨未降、聯準會經濟研究人員提及輕度衰退可能，這會讓貨幣政策再度面臨經濟、通膨的兩難嗎？

美國3月通貨膨脹顯著緩和，消費者物價年增率降至5%，創近2年來新低。但房租等非能源、食品物價漲勢頑固，凸顯聯準會拉高利率以利通膨回歸目標2%挑戰重重。

繼元首會晤1個月後，中美雙方公布百日經貿計畫，目前已就農產品貿易、金融服務、投資及能源等十大領域達成共識，雙方更同意在此基礎上進一步討論中美經濟合作1年計劃，改善市場對兩國恐爆發貿易戰的預期，而中國主席習近平於一帶一路高峰論壇上釋出政策及資金等多項大禮包，均展現其力促一帶一路的誠意及努力，並進一步鞏固全球化仍為未來趨勢未改。另上週五美公布多項數據，4月CPI及核心CPI年率降至2.2%、1.9%劣於預期，後者創2015/10來新低，零售銷售雖錄得1月來最快增速0.4%，但仍低於市調0.6%，僅5月密大消費者信心揚至97.7，美元聞訊下滑、終場收低0.37%至99.252，10年債殖利率亦跌至逾1週低點2.3257%，DowJones則續受Trump撤換FBI局長的衝擊影響而小跌至20896.61點。展望後市，雖美2Q經濟反彈力道恐不若外界預期強勁，但整體數據穩固且通膨仍徘徊在Fed2%目標附近，暗示美6月仍有望維持利率正常化步伐，美元、債殖利率或有機會於年中觸底回揚。