鴻海股價見底了嗎？過去1年，外資狂賣鴻海超過140萬張，即使減資後，每股淨值拉高到83元，股價仍一度跌破70元關卡，市值不但跌破1兆元，旗下子公司市值也都縮水不少，接下來，鴻海股價會往哪裡去？
11月中，一份流傳在市場上的關鍵文件，揭露鴻海2019年的應變計畫。 這份文件的標題是「1031專案」。第1段就寫道，「總裁上午和總財務長及戴社長開會時說明，現在的環境連賺1元都很辛苦，所以一定要節流，2019年要節省200億元人民幣（2019年和2018年度比較，要節省200億元），2019年會是一個困難且競爭的1年，所以集團一定要謹慎和保守。」
砍人、砍支出 郭董嚴控管
這份文件中揭露鴻海雷厲風行的成本精簡計畫，鴻海計畫將非技術性間接人員，至少要減少10%，「人數基準日從10月31日起算」，先前完成的人力精簡都不列入計算，但2018年12月就要完成人力縮減。年資10年以上、薪資高的員工也要一併檢討，特別是年薪含獎金超過15萬美元的台、中、外幹部要造冊，逐一檢討貢獻程度是否跟得上薪資。
根據文件內容，到今年10月為止，鴻海已裁減非技術性的陸幹超過5000人，這次則將鎖定非技術性人員，包括供應鏈、品質工程；但鴻海董事長郭台銘否認鴻海有裁員計畫，只表示今年只是早一點調整預算。
文件顯示，鴻海還要求組裝蘋果手機的CAA（鄭州手機製造相關）事業群，要減掉60億元人民幣成本，FII（富士康工業互聯網）要減掉30億元人民幣成本，做平板和數位創新系統的B次集團，要降低10億元人民幣成本，其他12個次集團，則要分攤減少100億元人民幣成本。
就連今年獎金發放的報告，要由各單位1級主管自己送報告給郭台銘，不再由中央財務部門彙整呈送。
本刊向鴻海發言管道求證相關內容，未獲直接回覆，但11月23日，鴻海發布重大訊息，承認鴻海正在對泛鴻海科技集團體系的費用進行「更積極及全面性的檢視」；但不包括集團研發及新產品開發支出。
從最近鴻海集團股價表現，不難發現郭台銘的鴻海帝國，的確正面臨前所未有的壓力。接下來，投資人應該如何看待2019年鴻海的投資價值？本刊採訪多位專家，分析此時評估鴻海價值的四個重要觀察點：
獲利能否穩住 就看第4季
第一，鴻海今年EPS（每股稅後純益）是否還能保8？
獲利能力仍是評估鴻海價值的關鍵，去年鴻海交出EPS8.01元的成績單，但去年前3季EPS只有3.87元；換句話說，去年第4季鴻海EPS為4.14元，超過前3季的總和，重點就在第4季。
今年前3季EPS為3.95元，超過去年表現，鴻海選在第4季嚴控成本，恐怕也顯示郭台銘對今年獲利目標極為在意。他也在選舉投票時表示，鴻海的接單旺到1月。今年EPS若能維持在8元，明年就有足夠的配息能力，藉以支撐股價。
第二，鴻海集團子公司獲利表現是否成長？
鴻海集團各重要子公司的獲利，也是影響鴻海創造現金和獲利的重要引擎，JP Morgan（摩根大通）研究團隊在報告中指出，香港FIH（富智康）持續虧損，對鴻海的獲利能力形成壓力，分析師預期，「富智康未來一到兩年難以達成損益兩平。」根據富智康財報，富智康今年前3季虧損288萬美元，較去年同期增加。
不過，鴻海在台灣上市的子公司，雖然今年第3季市值和去年同期相比，大多出現下滑，但前3季EPS，除了GIS─KY業成腰斬，大多數子公司獲利持平，臻鼎─KY還交出成長成績單，鴻海今年第3季也認列FII399億元投資獲利，表現算是平穩。
第三，鴻海轉型對現金流及獲利能力的影響？
過去鴻海經營的特色，就是能創造出強勁的現金流，現在要解讀鴻海投資價值，也要分析鴻海的現金流狀況和獲利能力。
攤開鴻海財報，今年前3季平均毛利率為6%，但去年前3季毛利率則為7%；今年前3季營業利益率為2%，去年卻仍有3%。
再看今年前3季的現金流量表，在營業活動的現金流量，前3季流出733億元，主要是因為應付帳款流出的現金增加，投資活動的現金流量也流出140億元，但籌資活動帶進1937億元現金，讓鴻海今年前3季帳上現金仍較去年同期略增93億元。
中華信評在10月26日發布報告，將鴻海的評等展望由正向調為穩定，中華信評認為，「鴻海正在為Nokia（諾基亞）手機與Sharp（夏普）電視採行新的整合、創新、設計、製造」，擴展品牌影響力，初期會讓鴻海的銷售成本和庫存風險增加，影響鴻海的現金流，營運壓力變大。
貿易戰風暴 提前備糧應變
但中華信評認為，未來兩年，就算Nokia品牌無法短期內產生獲利，鴻海仍能自傳統電子代工得到穩定的獲利；中華信評也認為，未來兩年鴻海的現金股利配發率，會維持在前一年淨利44%到55%之間，但難有大成長。
第四，電子業風暴若來襲，鴻海如何因應？
短期來看，外資持續賣出鴻海，仍會對股價造成壓力，如果鴻海能保住獲利能力，短期會有一定支撐。
長期觀察的關鍵就在明年1月，因為，目前科技業彌漫著恐慌氛圍，10月初開始，美國費城半導體指數大跌，科技最上游的晶圓代工、記憶體股價都轉向空頭發展，顯示業界對明年的需求並不樂觀。
若明年1月1日，美國對中國2000億美元的產品關稅如期從10%調至25%，甚至再加碼對新的項目提高關稅，恐將形成新的風暴；外界預期，G20（20國集團）峰會之後，美中可能會有小的和解，但長期對抗的狀況，目前還沒看到緩和跡象。
鴻海在美中貿易戰中，布局都比對手更早。鴻海去年淨利1500億元台幣，但今年就打算要節省900億元成本，擺出儲備糧草過冬的態勢，一葉知秋，投資科技股的投資人，恐怕也要預做準備。
文／林宏達
本文、圖經授權轉載自財訊（原標題：一份關鍵文件 透露郭台銘明年新戰略）
責任編輯／趙元
