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20171031-SMG0035-快訊小紅條兒

黃立成跌大跤了?M17赴美上市「神秘喊停」震驚新創圈,這「3大隱憂」實在令人很擔心…

全台灣新創圈引頸期盼,相距12小時時區外的紐約,黃立成與M17 Entertainment集團正式敲下IPO鐘響。不論股價高或低,都在台灣新創史上劃下一筆痕跡。

但M17集團的股價不開高亦不開低,直接「交易喊停」的情況讓新創圈都驚呆。

IPO兩小時後,仍沒有任何交易

台灣時間6月7日晚間9點30分,M17集團正式在紐約證交所敲鐘後,另一頭,台灣的M17集團公關也邀請台灣記者進行越洋連線,預計於當日晚間11點共同聯訪執行長潘杰賢及財務長顧尚修。

不過,在等待了半小時後聯訪卻遲遲沒有開始,最後M17集團宣布「紐約證交所的交易一直卡在10:08(紐約時間)無法交易」,也因為IPO並不算正式完成,相關人員必須緘默,記者們也只能就地解散,留下錯愕。

接著四天時間內,完全沒有人知道發生什麼事情。

外媒《TechCrunch》直接寫了「沒有人知道發生什麼事情」。也有陰謀論的訊息說道,由於完全沒有資金流入,才撤銷 IPO。而《工商時報》則揭露,IPO延後並不是系統問題,而是承銷商與投資人對於匯款銀行帳戶間有所誤解,才讓IPO的程序出現瑕疵。但當以此向台灣M17集團的內部人員求證,他們也無法確認真實性,讓一切都變成羅生門。

不過,就算不知道發生什麼事情,我們仍可以試著想想,M17這輛台灣直達紐約的新創列車,你敢上車嗎?

AppWorks共同創辦人林之晨:要以宏觀的角度觀察M17集團

對於M17集團赴美IPO,AppWorks的共同創辦人林之晨相當肯定。他認為紐約仍是全世界大聯盟等級的資本市場,只有強者才能加入同場較勁,台灣企業能夠在紐約證交所IPO,非常值得大家為他們鼓勵。

而許多人質疑17直播並沒有技術能力支撐,「打賞」的商業模式端不上檯面等。林之晨則以Twitter作為例子,很多人認為Twitter並沒有擁有獨特的技術,但仍對整個世界的政治經濟有強大的影響力。更別說17直播能做到順暢的直播即時互動,自然有不弱的技術能力,才能將延遲壓在3至5秒內。

而從文化面來說,在17直播上面有上千名主播,有了新的表演舞台能夠跟人群互動,讓一群有天份的表演者能夠因此有了新的職業,傳統的媒體、演藝圈並不會給這些人舞台。

林之晨補充說道,過去這類型的網路展演舞台長期被西方把持,如果台灣有一個平台能夠以東方世界的思維來主導,也是一種權力的平衡。以宏觀的角度來說,M17集團的進程一定會遭受不少批評,但仍看好M17的前景。

(註:AppWorks為M17集團投資人之一。)

重新閱讀招股書:M17集團的三個隱憂

我們重新攤開M17的招股書,試著找尋一些蛛絲馬跡。

在IPO之前最大的疑問是,M17集團不斷下修募資的金額,從1億美元下修到6,000萬美元,每股訂價為8美元。這對投資人來說也許是個訊號,代表公司對於自己的前景過於看好,喊出的數字並不符合現狀。

1. 現金、營收部分:賺得多、燒得兇

M17集團在去年2017年營收為7,950萬美元,扣除成本、行銷與研發後虧損2,201萬美元。而今年第一季的成績,只能用「賺得多,燒得兇」來形容,營收3,790萬美元,虧損則為2,480萬美元,意思是 M17第一季就花了6,200萬美元(約新台幣18億元),相對於M17手上握有的現金3,140萬美元,按照這個燒錢速度,可能需要強大的資金挹注支撐。

而營收組成部分,17直播是不可取代的金雞母,2017年貢獻了7,180萬美元,占比高達90%。交友部分,Paktor與Goodnight等業務的貢獻相當低落。

直播收入中,17直播排名Top 100的主播,可為公司帶來36.5%的營收、Top 500的主播則可貢獻70.5%的收入。如果按照比例換算,17 主播接受的「打賞」,光2018年第一季就超過4億台幣。

如果按照中國遊戲直播平台間的戰爭歷史,「主播挖角」的問題同樣會對M17帶來不少困擾。儘管M17集團強調自己已在台灣、日本、南韓、新加坡和香港五個市場落地,是亞洲最大、最多營收的直播公司。不過現在市場上幾乎都只剩下資本雄厚的玩家,如Bigo Live和MeMe Live等,在營收方式單調的情況下,如何持續成為強勢主播青睞的平台,將是未來的挑戰,也是第二個挑戰。

2. 使用者部分

延續上述營收來源單一的問題,由於收入來源主要是17直播,而Top 10的使用者也就是直播界俗稱的「乾爹」,占了11.8%的營收,平均每人可以在第一季貢獻將近45萬美元(約新台幣1,300萬元),相當驚人。

而乾爹是一種流動的生物,會隨著喜歡的主播漂流,只要上述10個乾爹裡面有人離開,都會對17直播造成重大的影響,這是第三個挑戰。

3. 未來

對於上述三個挑戰,解決方法也很簡單,一是擴充其他收入來源,M17集團其實自己也有電商CelloCello,積極拓展不同的營收來源。

M17 積極擴充主播數量,2018 年第一季就增加了 2,000 多人。(圖/M17 招股書,數位時代提供)
M17 積極擴充主播數量,2018 年第一季就增加了 2,000 多人。(圖/M17 招股書,數位時代提供)

另外,對於主播與使用者的問題,唯一解法就是持續留住優質主播。為此,17直播也不斷擴充主播數量(也就是上圖中的藝術家),2018年第一季就增加了2,303人。不過在使用者方面就沒有這麼樂觀,成長有些停滯,可能需要投入更多資本來獲取使用者。

只問一句:「是你,要不要投?」

看完了正方論述,以及反方的3個隱憂,就算完全不知道M17 IPO發生了什麼事情,你仍可以問問自己,今天如果你是投資人,你要不要搭上M17這台車呢?

文/陳君毅

本文、圖授權轉載自數位時代(原標題:寫在M17重啟IPO流程前:你會投資M17嗎?)

責任編輯/趙元

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