國際貨幣的較量主要在資產需求,而不是交易需求,這是因為當其他國家取得人民幣的時候,他們要考慮的是,短期內能用人民幣轉換成什麼樣的投資工具。
對照一下,美元投資人在取得美元現金之後,可以轉去買美國公債。大家都知道,美國公債是一個很龐大的市場,流動性高,安全性高,於是任何美元資金都可以先到美國債券市場去停靠。想像一下,如果巴西、伊朗、沙烏地阿拉伯或俄國拿到了人民幣,那他們有一個現代化的人民幣債券市場,來停靠他們的人民幣現金嗎?人民幣計價在債券市場有可信的評等機構來服務嗎?債券市場的交易價格有自由化嗎?
中國的經濟規模與貿易規模夠大,使用人民幣確實有成長空間,但是人民幣不能只有外匯市場的現代化與自由化,而是在債券市場也要配套才是。
憂結匯卡關 解除資本管制是首要挑戰
何況,人民幣國際化的真正挑戰,也是首要挑戰,是解除資本管制。相對來看,目前世界上的前五大國際貨幣都是可以自由兌換的。
這裡可以補充說明一點,假設巴西出口原物料給中國,拿到了人民幣,那麼他能夠拿人民幣換成美元嗎?假設德國企業到中國投資設廠,將來能夠將賺到的人民幣順利換成美元或歐元匯出去嗎?所以,如果人民幣不解除資本管制,那麼別人即使在貿易支付中取得了人民幣,也不敢長期持有,而是趕快換成流動性更高的其他貨幣,例如歐元或美元,以免將來要結匯時被卡住。
從歷史脈絡來觀察,人民幣要挑戰美元地位,要去美元化,並不是最近才有的事,而是習近平上台以來一直在做的事情。2018年3月26日星期一,當天在上海,以人民幣結算的石油期貨交易平台正式開張。這等於是說,在能源交易方面,人民幣的挑戰與取代美元正式跨出了第一步。
在這之前,上海已經有以人民幣結算的黃金期貨交易平台。把這兩個交易平台串起來看,外國賣方在結算後拿到人民幣,便可換成持有黃金部位。
中國想用這種方式來提高人民幣國際化的吸引力,只不過他沒有明白一點,就是在國際貿易與投資當中,黃金已經沒有辦法當結算的工具,因為國際貿易與投資的金額太過龐大,黃金不夠使用,也不方便使用,所以理論上已經不可能回到金本位制度。
維護美元霸權地位是美國最高國家利益
此外,任何挑戰石油美元,去美元化的努力,最後都會被美國嚴肅看待,全力反擊,畢竟維護美元的霸權地位,是美國的最高國家利益。
自從1971年8月15日,尼克森總統宣布美元與黃金脫鉤之後,美元重新尋找掛鉤的標的,然後看上了石油。於是尼克森派季辛吉去中東,談成了一個交易,美國要兩樣東西,就是石油交易用美元結算,然後石油輸出國家拿到的美元存在美國銀行,購買美國公債,美國提供沙烏地阿拉伯的交換條件是下面兩件事情,美國提供軍事保護,而且不要求沙烏地阿拉伯進行民主化。最後成交,這就是石油美元的地緣政治背景。