泰國央行11日無預警宣布調降基準利率一碼，成為開年以來全球第23個降息的國家；不到一天，韓國央行也跟進，利率下調一碼至1.75％，創該國歷史新低。此外，歐元本週暴跌幾近只剩1美元；外界預測美國聯準會升息可能提前至年中… 究竟這一波國際金融震盪原因為何？全球經濟是否已脫離後金融海嘯時代？
泰國和韓國同為亞太地區出口大國，其貨幣政策背後的經濟邏輯很簡單：透過降息，除了減少借貸成本以鼓勵國內商業活動，也促使投資人拋售本土貨幣，使幣值在流通增加下走貶，提升出口競爭力，最終帶動經濟成長。
泰國近年政局不穩，連帶影響經濟表現，2014年GDP僅成長0.7％，遠不及鄰國馬來西亞和印尼的6％和5％。韓國也沒好到哪裡去，央行訂定今年消費者物價指數區間落在2.5％至3.5％，1月卻跌至0.5％，創16年來新低。
泰、韓兩國景氣衰退，一大原因為其主要貿易對象中國需求銳減。中國2014年經濟成長速度創近24年新低，總理李克強也於近日召開的人大會議上重申這將是「新常態」。 人民銀行遂於3月初調降基準利率一碼，一方面預防國內走向通貨緊縮，另一方面也藉由人民走貶幣刺激出口。
然而匯率是零和遊戲，人民幣貶值等同泰銖、韓圓升值，貨幣變貴下使泰、韓出口成本提升，損害兩國商品在全球市場的競爭力。此外，不僅中國， 印度也因1月通貨膨脹率突然滑落，央行於3月宣布降息一碼。亞太兩大經濟體紛紛降息寬鬆，有意帶動貨幣貶值，靠出口吃飯的泰、韓兩國也終於撐不住，相繼加入競貶的行列。
韓圓的貶值壓力或許更勝泰銖。韓國出口產業從電子商品、機械到汽車，和日本重疊性極高；而日本在「安倍經濟學」領導下，試圖藉由極寬鬆貨幣政策，解救國內長達20年通貨緊縮的問題，日圓兌美元過去一年應聲下跌15％。當台灣觀光客因此一股腦兒湧入東京時，韓國企業則傷腦筋一台現代汽車因為匯率因素，可能要比一輛豐田汽車貴上幾成。
不只亞太國家，歐亞大陸另一端的貨幣也在暴跌。
歐元區在歐債危機後，和日本存有同樣出現通貨緊縮的問題。歐洲央行終於在本週展開形同印鈔票的量化寬鬆（Quantitative Easing，QE），透過購買政府債券，每月替共同貨幣區注入600億歐元。供給暴增下，原先較強勢的歐元跌到幾乎和美元等價。
歐元幣值大失血，歐銀卻老神在在，為什麼？道理相同和亞太地區相同：弱勢貨幣有利出口，歐洲央行總裁德拉吉（Mario Draghi）正希望夠透過此途徑提升出口競爭力，帶動歐元國家疲軟的經濟，稍早還上修了歐元區今年經濟成長數據。
歐元區QE下，為方便貿易而將匯率釘住歐元的丹麥，開年以來只好連砍利率四次，走入負利率，避免從歐元區湧來的熱錢造成貨幣克朗走向瑞士法郎的命運。瑞士今年初因承受不了熱錢，放棄兌歐元的固定匯率，導致法郎一夕暴升15％；擔心貨幣升值損害出口，瑞士央行也因此立即降息兩碼。此外，瑞典也於2月開始自行QE，挽救國內景氣低迷。
從泰國、韓國、中國、印度、日本、丹麥、瑞典、瑞士、歐元19國…全球主要經濟體貨幣都在貶值，唯獨美元一支獨強。
美國經濟逐漸復甦，不僅2014年末結束自金融海嘯後開始的QE，今年2月就業市場表現也是1995年以來最強勁的一次，失業率因此下降到5.5％，達到聯準會的目標。外界預期聯準會升息最早將提前至今年6月，避免景氣過熱。
於是，全球資金大量湧入美國，造成美元不斷走強。根據美國銀行（Bank of America）研究顯示，這波美元升值速度為過去40年來第二快。此現象一則以喜，一則以憂：美國人可憑藉強勢貨幣趁機環遊世界、購買更多其它國家生產的商品，但眾多美籍跨國企業可笑不出來，美元走強下，從亞洲到歐洲賺取的營收通通銳減，只有強勢如蘋果公司才能在各國開始調升價格，無能調升價格者就出現以美元計的營收獲利減少。美國股市本週因此暴跌，今年以來看好景氣回溫而開出的紅盤一夕蒸發。
金融海嘯後，中國成為全球經濟成長引擎，如今此份重擔似乎又落回美國身上。但如果各國貨幣繼續走貶，美元依然獨大走強，美國企業營收因此不斷虧損，對全球經濟未必不是另一種威脅。若美國經濟復甦引擎熄火，難保全球經濟又要邁入另一波衰退期。
貨幣政策或許是一時解藥，但在各國經濟唇亡齒寒的當代，全球一起寬鬆貨幣可能只是飲鴆止渴，長遠的經濟成長策略才是一帖即時良藥。
