看到升息與美國10年公債殖利率走高，許多人下意識認為利率升高將不利債券價格表現，進而賣出持有的債券基金，但卻忘了利率升高同樣有利債息的增加。長期而言，債息對於績效的重要性高於債券價格，因此，別因為長期利率升高而錯賣了債券基金。
1. 別被價格左右，債息才是債券長期報酬來源
30年以來債券報酬率來源：
只要債券到期前不違約，無論期間利率如何變化，債券到期時都是拿回購買時約定好的金額，之後就可拿這筆錢與債息去買新的債券。長期下來，持續滾入再投資的債息才是投資報酬率好壞的關鍵。從1991年12月以來，投資美國公債的總報酬為298%，其中290%來自債息，來自於債券價格漲幅只有微不足道的8%；殖利率更高的美國高收益債券與新興市場債券也有一樣趨勢，美國高收益債券758%的總報酬中，有784%來自於債息，新興市場債券882%的總報酬中，有833%來自於債息。
2. 美國10年公債殖利率越高，債券表現越好
如果債券長期表現與債息高低密切相關，那同樣與債息高度相關的美國10年公債殖利率，理論上也應該會左右債券表現。同下圖可看出，近10年美國10年公債殖利率平均值越高時，各類債券同期間年化報酬率也越高（債息滾入再投資的總報酬）。以美國投資級公司債券為例，當近10年美國10年公債殖利率平均值低於4%時，同期間美國投資級公司債券平均每年上漲5.6%；近10年美國10年公債殖利率平均值高於10%時，同期間美國投資級公司債券平均每年上漲12%。目前近10年美國10年公債殖利率平均值正處於2%的歷史低點，預料未來將逐步升高並有利各類債券表現。
近10年美國10年公債殖利率平均值與各類債券同期表現：
3. 美國長債殖利率下滑，配息金額也越變越少
每年配息金額隨著美國10年公債殖利率變化：
從1981年9月以來，美國10年公債殖利率與通貨膨脹率一路降低，各類債券到期殖利率也跟隨下滑。假設在1991年12月將1,000萬元分散配置於美國公債、美國投資級公司債券、美國高收益債券與新興市場債券，前幾年每年配息金額都維持在90萬元之上，2012年之後從每年70萬元逐漸降至目前的45萬元，讓許多仰賴配息生活的人被迫增加風險債券比重，以維持配息金額。目前美國10年公債殖利率已經回升至3%以上，加上全球人口結構改變與全球化遭逆轉的影響，「鉅亨買基金」認為美國10年公債殖利率長期下降趨勢已經改變，有利未來債券配息與表現。
鉅亨投資策略
長期利率升高不是債券殺手，是時候增加債券比重：
從聯準會主席於全球央行年會演說內容來看，通貨膨脹率回到2%前，聯準會都不會過早放鬆貨幣政策。只要通貨膨脹率不失控，長期持有債券的風險不高，建議可分散配置於防禦與風險債券，來滿足現金流需求。
鉅亨精選基金
．富達基金-全球債券基金(A類股份累計-美元)
．聯博-全球非投資等級債券基金 AT股美元(原名：聯博-全球高收益債券基金) (基金之配息來源可能為本金)
．NN(L)新興市場債券基金X股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債 券且配息來源可能為本金)
「鉅亨買基金」獨立經營管理
本資料僅供參考，「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，本公司無須負擔任何責任。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知，歡迎索取。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用），已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
投資人投資以非投資等級債券基金為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。
本基金經金管會核准，惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券基金之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上 下波動。
基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。各基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至各投信基金公司及總代理人網站查詢。
鉅亨證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱：cs@anuegroup.com.tw
公司地址：台北市信義區松仁路89號2樓A-2室 │ 服務專線：(02)2720-8126 │ 服務時間：09:00-17:00
本文獲授權轉載自鉅亨買基金，未經同意不得轉載。
責任編輯／郭家宏
