資深人士分析，這表示潤泰全雖然可以端出不錯的獲利數字，但主要是採權益法認列的投資收益，這個數字只是帳面認列，沒有實質現金流入，必須扣除，加上本業又沒什麼賺錢，導致營業活動現金流長期為負數。而這會造成潤泰全更加仰賴投資活動產生的現金流，像是從轉投資公司身上收取股利，公司才會有充分的現金支付股利。
根據《財訊》報導，從不同的角度都可以看見，潤泰全因為在獲利、淨值、現金流上都高度倚賴投資公司，潤泰新則因為本業仍有獲利能力、轉投資也較為多元，所以此次衝擊並未如潤泰全重大。而這確實也給投資人上了很寶貴的一課，現在不少公司都已轉型為控股公司，這些高度倚賴轉投資的公司，投資人是否可以在疊床架屋的投資架構中，判斷這些投資事業的風險？
回顧2011年，潤泰集團與寶成集團共同成立潤成，吃下南山人壽，潤泰雙雄成為潤泰集團主要出資公司。2021年全球股債表現大好，潤泰雙雄財報數字、股價跟著南山人壽水漲船高。
今年金融巿場風雲變色，雖然壽險實際淨值未能在目前的財報制度上明確反映，確是事實，但潤泰雙雄轉型為控股公司後以小吃大的風險，造成南山人壽的表現牽一髮動全身，也意外讓金融議題燒向非金融業母公司，或許也是給企業和監理機關上了一課。
本文出自《財訊》雙週刊665期，未經同意不得轉載。
文／涂憶君
責任編輯／林彥呈
