前幾天科技業有一則新聞，提到台積電從明年起，將要縮短對顧客的收款天數，原本45天的廠商將會縮短為30天，原本30天的則會縮短為15天，所以是統一縮短了15天。
想來討論台積電這個舉動代表什麼呢？
是現金流不足嗎？
不太可能，從台積電到2022 Q1的財報來看，台積電的現金水位有1.1兆啊！佔總資產的28%，是一個非常安全的比例。而且還在持續增加中，怎麼會是現金流吃緊呢？（延伸閱讀：台積電3奈米落腳高雄》南科地不夠用！台積電3奈米第二波擴廠傳落腳高雄）
是要留錢發放股利嗎？
台積電2022 Q1 發放出的股利現金才710億台幣左右，佔營業現金流不到10%，怎麼會是主要考量呢？
是為了利息嗎？
我們可以來試算一下，當台積電將款項更早收回來，手上有更多現金可以用，就可以用這些現金來進行投資，而不是舉債，這當中可以省下多少利息呢？
台積電的財報有提到，利息資本化（花在資本上的資金利息）的利率為0.56%至2.64%，以平均1.6%，以及去年一年的營收來很粗略地算，台積電去年一年營收是1.5兆，1.5兆x1.6%/365*15=10億！
光是利息，一年就差了10億，已經是一家中型公司的年營收了，而且這是去年的數字；今年的營收增加，加上通膨帶來的升息，利息成本也可能上升，所以差別應該更大。
假設營收成長20%，利息從1.6%升到2%，整年的利息支出會增加為15億左右，雖然這跟台積電龐大的營收比起來，依舊佔不大的比例，但面對升息的預期，能減少資金成本，依然可能是一項考量。（延伸閱讀：台積電用一流人才做二流工作？專家：多虧這些高手，才能超越英特爾！）
那是為了因應資本支出嗎？
有可能。
從台積電的現金流量表可以看出來，由於台積電近幾年來積極的擴張策略，資本支出持續上升，在2020年，台積年的投資現金流量（拿去投資資產的錢）大約是支出5,057億，佔營業現金流量（賺來的錢）61%，2021年投資活動現金流出為8,364億，佔營業現金流量的75%，還是個安全的比例，但可以看出積極擴張的意圖，在這種狀況之下，手上能保有多一點現金還是比較安全的。
同時也有看到台積電融資現金流（借來的錢）保持在低檔，甚至有負數（代表還錢），現金流的提高大多是賺來的，不是借來的，是用賺來的營收來支付營運和資本支出；而且拉高自由現金流的金額，這對於台積電的財務紀律來說，也是比較安全的做法。
篩選出好客戶，降低倒帳風險
另外的可能是要篩選客戶，並且讓營收早點入袋為安，減少倒帳風險。畢竟台積電的財務紀律好，不代表他的客戶財務紀律也都這麼好；一些現金保留不夠的公司，面對市場突然的急凍，營收進不來，但帳款還是要付、利息還是要繳，很有可能軋不過來就倒帳了。
但是對於好客戶來說，現金流問題可能就比較小，因此縮短收現天數可能是一個可以不趁亂漲價，又篩選出好客戶合作的方法。
這也能減少顧客的over-booking（超額訂購）等行為，因為這（減少收款天數）好像在對客戶說「你確定要下這麼多，催這麼緊？那要先準備夠多的現金喔！」，讓對方可以更審慎考慮，調配產能給最有需要的人。
那台積電有這樣的議價能力嗎？
以B2B的上游廠商而言，要求帳期30天甚至是15天，是非常低的水準，但是在台積電的財報上有看到一個項目：暫收客戶款。
這是什麼意思呢？
是廠商先付錢排隊搶產能啊！在這項政策之前，在某些製程上，廠商還沒有收到貨，就先付錢給台積電，台積電才會按照生產排程給貨，所以台積電是非常有本事做出這樣的要求的。
雖然台積電目前仍然強勁成長，但還是可以看出台積電正嘗試在市場需求放緩之下，開始「安全的擴張」策略。保留現金、縮短收現天數、減少資金成本，還是企業在面對市場不確定性時比較安全的做法。
從毛利率看成長機會
從毛利率也可以看得出來，在這樣的市場景況之下，台積電的毛利率依舊持續成長，除了匯率的影響以外，可能代表高毛利的製程銷售更好、對客戶的議價能力提高，或是生產端的稼動率提升、良率提升等等，這些都是競爭力越來越強的指標。
即使在現在的市場狀況下，股價表現可能受影響，但台積電穩健地一邊增加資本支出，強化核心競爭力，也一邊增加手上的現金，是有遠見、有紀律的企業！
作者為產品人，商業思維學院《產品經理課程》主理人，十餘年產品管理經驗，多次創建產品從零到一，與跨國產品行銷策略，Medium創亞洲最多追蹤人數。
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責任編輯/周岐原
