儘管金融制裁墊高資金取得的困難度與成本，但是透過政府提供的稅務優惠政策，以及另類資金渠道（俄羅斯石油公司 Rosneft 透過外匯存底、本國債券市場、股權出售來籌資），俄羅斯原油產量近年仍然保持年增長 1-2% 區間（除 2020 年），凸顯出限制融資管道的效果有限。另一方面，俄羅斯政府早已開始規劃長期「去美元化」（de-dollarization）的趨勢，俄羅斯的美元央行 外匯存底 在過去 10 年間接近腰斬，截至 2020 年初只有約兩成是美元，取而代之的是歐元、人民幣與黃金。克米里亞危機後，俄羅斯也曾嘗試自行開發 SPFS（System for Transfer of Financial Messages）系統，建立自家的 SWIFT 替代方案，不過參與機構多為俄羅斯本土銀行，尚未擁有足夠龐大的市佔與業務處理量。
註：SWIFT（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication） 係指「環球同業銀行金融電信協會」，主要為金融機構提供安全快速的支付、證券、交易、結算等相關金融報文傳輸服務。
暫停北溪二號：加劇歐洲電價通膨危機，傷敵自損之下歐洲態度保留
北溪二號天然氣管線（Nord Stream 2, NS2）北起俄羅斯納爾瓦灣，行經波羅的海抵達德國北部，預計能使俄國對德國的天然氣供應量增加一倍，實現德國去煤、去碳的能源轉型政策目標，還能避開烏克蘭、白俄羅斯等國的政治不確定性。然而美國、烏克蘭認為這將使得歐洲過度依賴俄羅斯，恐有能源安全與供應上的疑慮。儘管 NS2 已經於 2021 年 9 月竣工，但德國能源監管機構在 11 月暫停營運批准，要求 NS2 營運商進行重組。過去美國曾制裁參與 NS2 建設的俄羅斯鋪管船 Fortuna，國會也授權總統制裁提供保險、幫助鋪設海底管道、驗證項目施工設備的公司。
因此在烏俄衝突進一步升級的情境下，我們認為美國將會施壓德國持續停用 NS2，但是德國的態度並不堅定，主因歐洲近期 通膨 壓力來自於居高不下的能源價格，以及俄羅斯手中仍握有多張「反制裁」（counter-sanction）的底牌。2014 年 8 月起，俄羅斯便曾禁止歐美澳加等國農產品進口，2021 年 12 月下旬以來俄羅斯天然氣公司（Gazprom）更停止向西歐的「亞瑪爾-歐洲」（Yamal-Europe）管線輸氣，引發歐洲 天然氣價格 （荷蘭 TTF、英國 NBP）雙雙衝高。
