股東權益報酬率(ROE)
要比的財務比率太多,我們接著比較股神巴菲特最看重的指標之一ROE。下面是單季ROE,看得出來根基(黃線)大部分時間都第一名,達欣工也不差。
再下面則是最近4季ROE,這就更清楚了,根基一直都領先群雄,達欣工也是第二,德昌雖然第三但卻是持續下滑,建國雖然第四但是緩慢成長中。
ROE簡單說是「公司利用股東的每一塊錢在一年內能賺多少錢」的意思,根基最近4季ROE為 23.7%,就是公司用股東的一塊錢在一年內可以賺到0.237元,這是相當好的績效。ROE一年15%就算優秀了,能20%以上屬於優異。
既然提到ROE就容我再補充三點:
1. ROE不等於投資報酬率,頂多接近而已,因為ROE的分母是「股東權益」,跟我們投資人買股時所付出的成本不相等。
2. ROE不是越高越好,如果要以ROE選股,建議選擇持平或穩健成長者。
3. 觀察ROE時請特別再確認杜邦分析,要排除高ROE是來自高槓桿者。
關於第三點以根基為例,下圖是杜邦分析,很明顯紅線的ROE主要是跟著黃線的稅後淨利率跑,而在紫線權益乘數(即槓桿)最高的2020Q2 ROE開始出現比較大的波動;不過,觀察2020Q2至2021Q3權益乘數持續下降的過程,ROE並沒有跟著節節衰退,可見稅後淨利率仍然是影響ROE 的主因。
為進一步了解根基的槓桿在同業的水準,以下是這五家營造股2021Q3的權益乘數:
1. 根基:2.8
2. 達欣工:2.63
3. 建國:1.73
4. 德昌:2.42
5. 新建:3.28
權益乘數如果看不太習慣,改看負債比也行,下面是數據,來源為公開資訊觀測站-財務比較e點通。