投資股票的人，都是認為某家公司的股票會漲才買的，但我想請讀者們再好好思考一件事，那就是為什麼股價會上漲呢？如果是抱著「沒有什麼理由，總之好像會漲」這樣的想法的話，那就跟賭博沒什麼兩樣。舉例來說，「因為○○的需求變多，業績應該也會成長」這樣的回答還算有道理。不過，到底正確答案是什麼？
買股票時，有三個重點必須留心。
• 現在的股價便宜嗎？
如果認為是便宜的，就要好好思考為什麼便宜。當然，你不可能沒先看過公司的業績狀況，就判斷股價很便宜。
• 這間公司的股價應該落在哪裡？
試著計算自己認為的企業價值。此外，明確知道現在這麼低廉的股價，需要藉由什麼樣的催化劑，才能達到自己認為的企業價值。
• 用K線圖，了解股價變動的常態。
如果發生股價突然上升或下降的情況，就要搞清楚當下到底發生了什麼事。也就是說，盡量去了解公司股價變動的原因。
投資效率很重要
在把前述重點都確認完後，如果發現可以進場購買的標的，下一步就是確認這是否為一筆有效率的投資。
假設現在有兩間你想投資的公司。A公司股價目前為1000日圓，如果從企業價值回推的話股價應該為2000日圓比較合理，是目前股價的2倍。B公司的股價目前也是1000日圓，而從企業價值回推的話股價則為1400日圓較合理，比目前的股價高40％。試問，你該投資哪間公司？
若只考慮目標股價的話，應該會覺得A公司的上漲幅度比較高，所以這檔股票比較好吧！但此時必須思考和比較的是，A公司股價翻倍的機率，和B公司股價成長40％的機率。假設A公司有30％機率讓股價翻倍，B公司有90％機率讓股價成長40％。這樣看來，
• A公司：增加1000日圓乘以30％，等於增加300日圓。
• B公司：增加400日圓乘以90％，等於增加360日圓。
以上就是兩間公司股價成長的幅度。換句話說，A公司股價的公允值（Fair value）是目前股價1000日圓加上300日圓，等於1300日圓；B公司股價的公允值是1000日圓加上360日圓，等於1360日圓。也就是說我們不應該只看企業價值，也要同步思考股價成長機率，想想到底哪一筆投資是有效率的投資。從這個案例來看，可以得出投資B公司是比較有效率的。
如果勝率不高就收手，保有現金
如果覺得「大環境不好，所以現在無法獲利」，那麼希望各位務必記得將投資的資金暫時轉為現金。這是身為散戶投資人的特權，因為機構投資人由於收取了手續費，所以很難將所有投資資金轉換為現金。
舉例來說，發生雷曼兄弟事件的2008年，東證股價指數（TOPIX）下跌超過40％。該年從年初開始下滑，到3月曾暫時止跌，但從那時起到秋天這段期間又有更大幅的下跌。即便在這樣的環境下，機構投資人還是必須貫徹已經事先決定好的投資政策，持續投資鎖定的標的。不過，在波動性（volatility，股價的變動率）高、風險上升、股價下滑力道強勁時期，就算企業價值是看好的，獲利機率還是很低。
在獲利機率低的情境中，選擇收手才聰明，謹記「現金為王」。也就是說如果懂得適時把投資資金換成現金的話，就不會老是憂慮手中股票的價值是否變少了，也能有效控制下行風險（downside risk，股價下滑後可能蒙受的損失）。除了因通貨膨脹或匯市動向等原因而使現金的價值出現變化之外，我認為既然是日本人，住在日本就得使用日圓，所以不必為了日圓（匯率）的價值上揚或下跌而感到煩惱，反正把現金握在手就對了。
作者介紹｜土屋敦子
慶應義塾大學法學部畢業。
歷任克萊沃特-本森（Kleinwort Benson）投資銀行、嘉特摩爾資產管理公司（Gartmore Investment Management）、SPARX資產管理公司分析師職務後，2004年開始在美國避險基金公司城堡投資集團（Citadel Investment Group）亞洲分公司服務，擔任負責規畫日本股市對沖基金投資策略的資產組合經理工作，操盤數千億日圓資金。
之後擔任美林證券日本暨亞洲與泛太平洋區域常務董事、日本股市投資負責人，並於2008年創業成立ATOM資產管理公司。她於2009年在由知名權威資產管理雜誌《亞洲投資人》（Asian investor）舉辦的「2009年度最佳投資績效表現獎」（Investment Performance Awards 2009）中，榮獲「另類投資基金類最佳經理人獎」（日本）。
本文經授權摘錄自大是文化《真確了解股市：頂尖避險基金經理告訴你，成為超級散戶的8個進場智慧》（原標題：明白「股價上漲」的理由）
責任編輯/陳怡蓁
