相形之下，今年長榮股價是由40元起漲，最高來到233元，漲幅近5倍；就算目前跌至130元的位置，漲幅也高達2倍之多。陽明亦是，年初30元，7月股價超越長榮來到234元，漲幅高達近7倍，統計至今也高達3倍。至於萬海，《財訊》分析，今年以來則是由50元起漲，以目前守穩200元以上的價位計算，漲幅也達3倍。
換個角度思考，由於航運股在極短線的狀況下，出現5倍以上的漲勢，才會吸引這麼多的投資人共襄盛舉，導致航運股曾經1天就占了台股半數成交量的扭曲現象。但回到與國際盤接軌，很顯然，這一波並不是貨櫃三雄漲不上去，而是上半年已經漲得太多太快了。所以，當其他國際大航商股價還在持續創新高之際，貨櫃三雄卻領先一步進入修正期。
某位退休的基金經理人說，很多投資人對航運股有所依戀，主要都是因為財報數字迷思，但這也是最大的盲點。因為若拋開這一點，當前的航運股籌碼問題還挺讓人擔憂。
「籌碼在散戶手上，再大的利多都不會漲。」貨櫃三雄真正走空的開始，恰巧就是7月20日，16萬張價格182元的陽明現增股票上市時。根據《財訊》報導，觀察陽明這一次現增過程，只能用慘烈來形容；當初所有看好航運股的業內人士、市場大咖沒有一個來認購，到了7月15日現增最後繳款日時，陽明股價只有179元，還低於現增價格3元，多數人因此選擇放棄繳款。
關鍵3：籌碼流到散戶與當沖客
最後，只能改由各包銷券商吃下，當中元大承銷12.5萬張，統一證、永豐證分別為5000張，凱基為4000張。
7月20日，陽明不漲反跌收最低170.5元，可謂是所有依據現增價作為參考的投資人都被套了，作為主要包銷的元大證更是最大苦主，一週之內賣了9.6萬張，若以現增價格182元作為成本，就賠了16億元。
《財訊》報導指出，從這一場現增就已經看出端倪，若真看好航運股會挑戰300元大關，自然會踴躍參與認購。正因為所有大戶、業內都不願意認購，也暴露出航運股股價過熱漲過頭的實況，最後就只剩下散戶、當沖客仍在留戀，籌碼都流到小散戶手上，才導致整體航運股一蹶不振的情況。
如今，內外資多空看法分歧，外資美銀的報告直接將長榮調降至「劣於大盤」，目標價89元。相對於本土投顧一路看多航運股的報告，目標價有著近300元的差距，的確讓投資人有點無所適從。（延伸閱讀：賺股息再賺價差！「精選30檔」公司治理前20％績優上市櫃股票）
看法持平的法人則是建議，以陽明現增價格182元作為多空指標，若股價真能重返現增價格之上，再來看多航運股都不遲。（延伸閱讀：國巨法人董事領很大 董事酬金這樣分配合理嗎？ ）
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作者/尚清林
責任編輯/周岐原
