選股會是你的困擾嗎？獲利成長的好公司，當你發現時，股價是不是都已經漲到買不下手了？你是不是在想，如果能找到獲利成長，股價又很便宜的公司該有多好？《投資家日報》總監孫慶龍表示，投資大師喬伊．葛林布雷（Joel Greenblatt）有一個平均年賺40%的神奇公式，套用在台股也可以讓你找到，平均年賺40%的標的。
葛林布雷是誰？他是美國哥倫比亞商學院的教授，同時也是戈坦資本投資（Gotham Capital）的創辦人，該公司成立於1985年，之後的20年間，每年平均報酬率達40%，竟然比股神巴菲特（Warren Buffett）的績效還高！（相關報導：從撿菸屁股到大買蘋果，巴菲特寶貴一課：用3指標，看出有護城河的好股票）
葛林布雷能創造出驚人報酬率的原因，完全歸功一個神奇的財務公式，該公式就是透過盈餘報酬率，加上資本報酬率的評量與計算，從中挑選獲利高於平均水平的公司，用低於平均的價格買進，可提高投資勝率與績效。
“神奇公式”聚焦公司本業、真實呈現公司營運，台股也適用
過去8年，孫慶龍每一季都會透過葛林布雷神奇公式，從台股篩選出最「物超所值」的50檔股票，並且從中選出自己熟悉的標的而獲利，例如捷迅（2643）2年獲利220%、國巨（2327）3個月賺84%、普萊德（6263）16個月賺58%、可成（2474）6個月獲利64.2%、勤誠（8210）6個月賺55.73%等。而葛林布雷神奇公式的使用步驟如下：
步驟1》算出盈餘報酬率
計算方式，是將稅前淨利除以企業價值（Enterprise Value）。為何用稅前淨利呢？這是因為考量到每家企業的稅率不盡相同，所以該公式在比較企業盈餘時，一律採用稅前淨利，會比較公平。不過，葛林布雷原先使用的是前1年企業稅前淨利，孫慶龍改成近4季的總和，會更貼近目前台灣企業的營運狀況。
至於企業價值的計算方式為：市值＋長期負債－現金。有了稅前淨利再除以企業價值，便能得出「盈餘報酬率」。孫慶龍說明，盈餘報酬率與股東權益報酬率（ROE）的概念有點相似，但因企業價值除了計算市值之外，還多加了長期負債，並且扣除現金，更能呈現一家公司資本運用的完整面貌。(相關報導：看ROE就知道公司穩不穩？母湯，小心遇到大賣空！)
步驟2》算出資本報酬率
資本報酬率的計算方式，是把稅前淨利÷（淨營運資本＋淨固定資產），而淨營運資本的計算方式是「流動資產」減去「現金」與「長期投資」後所得，而淨固定資產則是「不動產、廠房及設備」的總額。
孫慶龍指出，資本報酬率的概念頗類似國內投資人常用的總資產報酬率（ROA），但因葛林布雷在資產的認定上，拿掉了現金與長期投資，以能更聚焦在本業活動的資產上。
步驟3》加總盈餘報酬率與資本報酬率的名次後再排名
在以盈餘報酬率與資本報酬率做排名後，最後一個步驟就是將兩者的排名的名次相加，合計數值愈小的公司，總排名就愈前面；合計數值愈大的公司，總排名就愈後面。兩者相加的排序，才算是潛力股！
搭配財務指標及產業分析 找出合適標的
透過葛林布雷神奇公式，孫慶龍可快速從1,700家上市櫃公司中，找出被市場忽略或低估的高獲利股票。雖然葛林布雷會分散買進的數檔，以便透過平均風險來獲利，但是，孫慶龍的方法則是依照50檔名單中，再挑選出他所熟悉、分析後覺得目前價位夠低的安全標的。
舉例來說，孫慶龍在2021年第1季透過葛林布雷神奇公式所選出的50檔股票中，對第16名的印刷電路板大廠瀚宇博（5469）就做進一步分析，發現其獲利快速跳升且帶動淨值成長，但本益比僅6.17倍、股價淨值比更只有0.78倍，加上產業具成長動能，因而成為他看好的潛力標的。
孫慶龍表示，台灣上市櫃公司超過1,700家，如果一家一家研究後再找出潛力股，會非常費工，可是，透過葛林布雷神奇公式，只要財報一出來，就能透過Excel表格，快速計算出排名，並且找出獲利相對優異、股價相對低估的公司，就可以幫助投資人縮小選股池，對投資來說事半功倍，投資人也可以試著自己計算看看，找出自己的潛力好股票。(你是價值型投資人？資深會計師：好股關鍵在7大財報數字中)
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責任編輯/周岐原
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