四、景氣循環的航運股，並不適合以EPS估計股價
國內股市向來以EPS (Earnings Per Share=稅後淨利/總發行股數)估計股價，而不考慮公司的資產與負債，因為航運是標準景氣循環股，而且未納入佔營運成本比例相當高的造船費用，評估投資價值時，即有可能陷入很大盲點。 （延伸閱讀：長榮、萬海、陽明納入台灣50成分股！貨櫃三雄入榜，這篇看懂5家遭刪除是誰）
陽明從去年九月營運轉好，法人即依其每月EPS估計目標價，一路從40、70、100元，一直調高到今年五月，以預估2021年底每股淨值43.78元計算，離譜地調高目標價為158元。
因而今年5月11日，陽明董事長鄭貞茂被問及：「陽明股價破百，算不算太高，有沒有泡沫化的問題？」，鄭貞茂回答：「航運景氣長期不好，導致股價因此被低估，如今算是還個公道，」並舉例，「中華電信每年EPS才賺4元，股價破百並沒有人質疑不合理」，但是他並没有提及，相對於陽明，中華電信有傲人的資産，而且没有陽明沉重的負債，不免讓人質疑，是否董座也在協助作手炒作？
事實上，陽明海運已經不只一年巨額虧損，2016年經營虧損超過全部資本額、瀕臨破産，當時總負債竟然即有1,209億，行政院拋出600億紓困方案才免於倒閉，去年受疫情影響，6月10日，陽明再要求政府紓困一次80億，陽明現在總負債應該1500億以上。
陽明已經連續十年沒有配息，長榮除今年預定配息2.5元，過去十年也只有三年配息（編按：2018年配息0.2元，2015年配息0.1元，2011年配息1元），若是真的如法人預測，不考慮未來造船成本，陽明今明兩年的EPS，都如法人估算是30元，而此後8年景氣循環進入衰退，或艙位供過於求，EPS都回歸為0，那陽明也只是可以剛好還清債務，未來十年同樣發不出股利，那調高目標價為158元，又依據什麼？這是媒體炒作從來沒有告訴你的真相。
所以現在炒手用一季賺幾十億，換算出來的高比例EPS，以十年一次的大榮景樂觀估計未來股價，只是欺騙投資人上當！事實上，第一季馬士基EPS高達13.9，德國赫伯8.25，都比長榮陽明多很多，但是景氣循環性的行業，EPS並不代表將來可以一直持續有此表現，因此它們股價並沒有大幅上揚。
五、春江水暖鴨先知，航運業老闆及經營團隊股票已經賣光光
從六月7日至11日之間，貨櫃航運業不論從市場需求、獲利到籌碼面來看，利多頻傳，歐、亞、美洲港口堵塞已成日常；加上缺船、缺櫃問題持續，推升貨櫃航運運價。步入第三季傳統旺季後，運價可望再攀升，所以台灣50指數調整成分股，一口氣同時納入長榮、萬海、陽明，其中長榮更同時躋身0056之列。另一方面，上海航交所公布SCFI貨櫃運價指數也一直小幅上漲，過去漲少的外國航運股，這星期確實漲的也比國內三雄多，所以蔡明彰這幾天在阿娟節目，也一直吹捧中國遠洋漲漲漲，但是外資却連連賣賣賣，這星期航運股似乎漲不動了，為什麼？
