配股配息其實是左手換右手？存股達人孫悟天用2個案例，破解除權息背後迷思

破解左手換右手的迷思-角度問題

這裡不談論高深的經濟學、會計學，只談論簡單的觀念，所以有些內容並非這麼貼近法規、公司法，財報呈現等等！請多見諒（例如：盈餘要先入公積，有一定的比例，之後才能列入可分配盈餘...等等）。

原始股東A持有股票價值10元1張

對，股票的票面價值就是10元，但你不是原始股東，可是在說左手換右手的時候，大家都在幻想自己是原始股東，怎麼說呢？

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原始股東A手中這間公司每個月幫每張股票賺0.1元

請問到這有人跟不上進度的嗎？如果可以跟上，那就讓悟天跳快一點，直接跳到12個月！每個月賺0.1元。那這間公司的「價值」變成下圖

然後假設這間公司一年後除權息，在不考慮公司法的狀態下，將這一年所賺的1.2元盈餘全數分給股東，則股東會拿到1.2元的股利以及一張10元的股票（原本就有），請問他有左手換右手嗎？

對於原始股東而言

重點來了，那為什麼會有左手換右手呢？

因為「你不是」原始股東！...........................你不是你不是你不是你不是你不是你不是你不是你不是你不是！這很重要，所以說了很多次！

舉個例子來說明，就舉剛剛的例子來說明，當這間公司賺錢賺了1年的時候，這時候剛好股東A等不及配息，急需用錢，所以他要把手中的股票1張賣掉，這時剛好有個B先生要跟他買，你覺得股東A會賣給B先生這張股票多少元？這張股票當時的價值如下

請問如果你是股東A先生，你會賣多少錢？

你發現了嗎？

對於原始股東而言，不論是參與除權息得到1.2元，或是賣給B先生11.2元，原始股東都是賺到1.2元，也就是報酬率12%，哪有左手換右手的問題？但重點在於「你不是」原始股東，我們都是「B先生」！

來談談B先生吧！

B先生花了11.2元（左邊綠色園）買進這張股票，剛好馬上參與除權息，結果股票（價格）變成10元，再加上領到配息1.2元，那....他就會覺得這不就是左手換右手嗎？我哪有領到配息？我只是付出11.2元買了股票，結果得到一張股價10元的股票+1.2元的股息呀！這就是「左手換右手、左手換右手、左手換右手、左手換右手、左手換右手、左手換右手、左手換右手、左手換右手呀！」（落入無限循環）

請問B先生你花了多久的時間等公司獲利？

剛剛提到的A先生，一開始10元，公司每個月賺0.1元，「持有公司一年了，拿到公司的隱含價值1.2元了」，但B先生你，持有了這間公司多久？拿到多少隱含價值？---結論！你才剛買耶！你怎麼可能會拿到隱含價值呢？

B先生「到底在買什麼」？

其實B先生是花了11.2元去跟股東A買「價值10元」的股票+「隱含價值1.2元」！

這很公平的，因為你不是原始股東，且...你沒有花時間等待公司獲利！不是嗎？股東A願意以11.2元賣給你，已經是佛心來也了！所以別再說配股配息是左手換右手這件事情了！那只是站在不同的角度去看除權息這件事而已，在這個例子中，除權息或賣出對於原始股東而言，都是獲利12%！

剛剛談論到了SOP倍數表，不知道訂閱戶發現了嗎？

剛剛提到股東A賣給B先生時，因為股票價值10元+1.2元的隱含價值，所以賣出11.2元！但，實際生活中並非如此，股東A不會賣得這麼便宜，因為他要考慮得太多了，例如這間公司獲利良好，明年可以賺更多，可能會賺1.5元耶，那我現在賣在11.2元不就虧到了？

例如股東A心中會想，我今年賣掉，明年的1.2就拿不到（12%）了耶，這樣太可惜了，賣在11.2元實在太低了，我應該拉高價格賣，賣3年可以領到的錢好了，所以我賣10+1.2+1.2+1.2=13.6元！（對，這就是簡單的SOP倍數表的思維由來：淨值+3倍的配股息）

有的原始股東甚至覺得，買到我這間公司的人一定買到賺到，所以我賣10年的股息好了，也就是10+1.2+1.2+1.2+1.2+1.2+1.2+1.2+1.2+1.2+1.2=22元！你說...賣10年的「隱含價值」還有人（傻子）要買？當然，很多傻子還認為自己很聰明呢，你算算殖利率吧！買在22元的C先生，除權息後得到1.2元的股息，殖利率=1.2/22=5.5%，殖利率5.5%耶，怎麼沒有人會去買，還一堆人搶著買，覺得22元很便宜呢！

現在再回頭看一次「解說SOP倍數的意義」再回頭看一次這篇文章，我想存粉們應該會有不同的思維看見解！

這樣懂了嗎？

1.你不是原始股東
2.你沒有花時間持有
3.你以為你買的是原價，但其實你買的是「價值」+「隱含獲利」x（股東認為合理的倍數）---這也是悟天SOP倍數表的基本觀念，歡迎加入訂閱與悟天一起學習存股獲利！

本文經授權轉載自孫悟天存股-孫太（原標題：可惡-到底是誰說除權息是左手換右手的！）

責任編輯／焦家卉